AKBANK 4Ç25: ÇEYREK SONUÇLARI BEKLENTILERE PARALEL; ORTA DÖNGÜDE ENFLASYON ÜZERI ÖZKAYNAK KÂRLILIGINA ISARET EDEN GÜÇLÜ HEDEFLER

AKBANK, 4Ç25’TE TL 18,3 MILYAR NET KÂR AÇIKLAYARAK PIYASA BEKLENTISI (TL 18,0 MILYAR) VE TAHMINIMIZ (TL 18,1 MILYAR) ILE UYUMLU BIR PERFORMANS SERGILEMISTIR. YILLIKLANDIRILMIS ÖZKAYNAK KÂRLILIGI (ROAE) SON ÇEYREKTE %25 SEVIYESINE YÜKSELMIS VE ÇEYREKSEL BAZDA 400 BAZ PUAN ARTIS KAYDETMISTIR. 2025 YILI KÜMÜLATIF ORTALAMA ÖZKAYNAK KARLILIGI ISE %22 OLARAK GERÇEKLESMISTIR.

BEKLENTILER DOGRULTUSUNDA, TL KREDI–MEVDUAT SPREADLERINDEKI GENISLEME VE FONLAMA MALIYETLERININ ETKIN YÖNETIMI, SWAPLARA GÖRE DÜZELTILMIS (TÜFEX DAHIL) NET FAIZ MARJINDA YAKLASIK 50 BAZ PUANLIK ÇEYREKSEL IYILESME SAGLAMIS VE 2025 YILI ORTALAMA NET FAIZ MARJINI %2,5 SEVIYESINE TASIMISTIR. BU TOPARLANMA, TÜFEX GELIRLERININ 3Ç25’TEKI TL 17,2 MILYAR SEVIYESINDEN 4Ç25’TE TL 16,6 MILYARA GERILEMESINE RAGMEN GERÇEKLESMISTIR. ÖTE YANDAN, ARTAN SWAP KULLANIMI VE FAIZ   GETIRILI AKTIFLERIN ASAGI YÖNLÜ YENIDEN FIYATLANMASI, MARJLARDAKI YUKARI YÖNLÜ POTANSIYELI SINIRLAMISTIR. BUNA KARSIN BANKA, 2025 YILINI %3,1 SEVIYESINDE BIR NET FAIZ MARJI ILE TAMAMLAMIS OLUP, 2026 BOYUNCA MARJLARDA KADEMELI BIR IYILESME BEKLENMEKTEDIR.

SON ÇEYREKTE NET ÜCRET VE KOMISYON GELIRLERINDEKI MOMENTUMUN YAVASLAMASI ILE FAIZ DISI DIGER GELIRLERIN ZAYIF SEYRI, KARSILIK GIDERLERINDE %36’LIK ÇEYREKSEL DÜSÜS, BAGLI ORTAKLIK GELIRLERINDEKI ARTIS VE FAALIYET GIDERLERINDEKI SINIRLI BÜYÜME (%5 ÇEYREKSEL ARTIS) ILE BÜYÜK ÖLÇÜDE TELAFI EDILMISTIR. NET ÜCRET VE KOMISYON GELIRLERI, %64 YILLIK ARTISLA SENE BASINDAKI %40 ARTIS HEDEFININ BELIRGIN SEKILDE ÜZERINE ÇIKARAK, ANA GELIR DINAMIKLERININ SAGLAMLIGINI TEYIT ETMISTIR.

2026 HEDEFLERI: KÂRLILIK ÖLÇÜTLERINDE BELIRGIN IYILESME BEKLENIYOR

YÖNETIMIN 2026 BEKLENTILERI, HEM KISA VADEDE HEM DE ORTA DÖNGÜ PERSPEKTIFINDE KÂRLILIK VE GETIRI METRIKLERINDE ANLAMLI BIR IYILESMEYE ISARET ETMEKTEDIR. ÖZETLE 2026’DA;

• %30’UN ÜZERINDE TL KREDI BÜYÜMESI VE USD BAZINDA YÜKSEK ONLU YÜZDELERDE YP KREDI BÜYÜMESI (SON REGÜLASYON DEGISIKLIKLERINI IÇERMIYOR),
• %30’UN ÜZERINDE NET ÜCRET VE KOMISYON GELIRI ARTISI,
• DÜSÜK %30’LU SEVIYELERDE FAALIYET GIDERI ARTISI,

• ORTALAMA ~%4 SWAPLARA GÖRE DÜZELTILMIS NET FAIZ MARJI, YANI YAKLASIK 150 BAZ PUAN YILLIK MARJ GENISLEMESI,
• ~%3,5 NPL ORANI VE YAKLASIK 200 BAZ PUAN NET RISK MALIYETI,
• YÜKSEK %20’LI SEVIYELERDE ÖZKAYNAK KARLILIGI, BEKLENEN ENFLASYONUN BELIRGIN SEKILDE ÜZERINDE OLUSMASI BEKLENIYOR.

BU REHBERLIGIN, TEK SEFERLIK GELIRLERDEN ZIYADE SÜRDÜRÜLEBILIR ÇEKIRDEK KÂRLILIGA DAYALI DEGER YARATIMINI ISARET ETMESI NEDENIYLE PIYASA TARAFINDAN OLUMLU KARSILANMASINI BEKLIYORUZ. AYRICA YÖNETIM, ORTA VADELI NET FAIZ MARJ HEDEFININ %4, ORTA DÖNGÜ ÖZKAYNAK KARLILIK HEDEFININ ISE ENFLASYONUN YAKLASIK 10 PUAN ÜZERINDE OLDUGUNU VURGULAMISTIR.

ÇEYREGE ILISKIN ÖNE ÇIKAN BASLIKLAR

MARJLARDA YUKARI YÖNLÜ EGILIM GÜÇLENIYOR

4Ç25 ITIBARIYLA MARJ TOPARLANMASI NETLESMISTIR. SWAPLARA GÖRE DÜZELTILMIS NET FAIZ MARJI ÇEYREKSEL BAZDA 50 BAZ PUAN, TÜFEX NORMALIZE EDILDIGINDE YAKLASIK 60 BAZ PUAN GENISLEMISTIR. TL SPREDLERDEKI NORMALLESME VE DISIPLINLI MALIYET YÖNETIMI BU IYILESMEYI DESTEKLEMISTIR. 2025 YIL SONU ÇIKIS MARJI %3,1 SEVIYESINDEDIR. YÖNETIM, 2026 BOYUNCA YAKLASIK 150 BAZ PUANLIK KÜMÜLATIF MARJ ARTISI ÖNGÖRMEKTE OLUP, BU BEKLENTI FAIZ INDIRIMLERI VE ILIMLI KREDI HACMI ARTISI VARSAYIMINA DAYANMAKTADIR.

AKTIF KALITESI BASKI ALTINDA, ANCAK TAMPONLAR YETERLI

NET TAKIBE ATILAN KREDILER TL 6 MILYAR’A GERILEYEREK (ÖNCEKI ÇEYREK: TL 8 MILYAR) GÜÇLÜ TAHSILAT PERFORMANSI VE KAYITLARDAN SILINEN TAHSILI GEÇMIS ALACAKLARI YANSITMAKTADIR. BUNA KARSIN, BRÜT GIRISLER 4Ç25’TE YILIN ZIRVESINE ULASMIS DURUMDA. ÇEYREKLIK NET RISK MALIYETI 170 BAZ PUANA GERILERKEN, 2025 YILI TOPLAM NET RISK MALIYETI 214 BAZ PUAN OLARAK GERÇEKLESMIS VE BUNUN YAKLASIK 70 BAZ PUANI KUR ETKISINDEN KAYNAKLANMISTIR. YÖNETIM, 2026 IÇIN YAKLASIK 200 BAZ PUAN NET RISK MALIYETI ÖNGÖRMEKTE OLUP, RISKIN ANA KAYNAGI TÜKETICI VE KOBI KREDILERI OLMAYA DEVAM ETMEKTEDIR.

ÜCRET VE KOMISYON GELIRLERI YAPISAL BÜYÜME HIKÂYESINI KORUYOR

2025 BOYUNCA NET ÜCRET VE KOMISYON GELIRLERI GÜÇLÜ SEYRINI SÜRDÜRMÜSTÜR (YILLIK %64 BÜYÜME). YENI MÜSTERI KAZANIMI, PERAKENDE VE KREDI KARTI ODAKLI KREDI BÜYÜMESI VE KREDI DISI GELIR ALANLARINDA ÇESITLENME, BU PERFORMANSIN ANA SÜRÜKLEYICILERI OLMUSTUR. SIGORTA, ÖDEME SISTEMLERI, PARA TRANSFERLERI VE VARLIK YÖNETIMI GELIRLERI ANLAMLI KATKI SAGLAMISTIR. 4Ç25’TE GÖZLENEN MOMENTUM KAYBI, BÜYÜK ÖLÇÜDE FAIZ INDIRIMLERININ KREDI KARTI ÜCRETLERI ÜZERINDEKI GECIKMELI ETKISINDEN KAYNAKLANMAKTADIR. 2026 IÇIN BANKA, YAKLASIK %30 NET ÜCRET VE KOMISYON GELIRI ARTISI VE DÜSÜK %40’LI SEVIYELERDE MALIYET/GELIR ORANI HEDEFLEMEKTEDIR.

DEGERLEME ETKISI VE GÖRÜNÜM

4Ç25 FINANSAL SONUÇLARININ BEKLENTILERE PARALEL GELMESI, KISA VADEDE HISSE PERFORMANSI ÜZERINDE NÖTR ETKI YARATACAKTIR. BUNA KARSIN, 2026 HEDEFLERI VE ÖZELLIKLE ENFLASYON ÜZERI YÜKSEK %20’LI ORTALAMA ÖZKAYNAK KARLILIK HEDEFI, ORTA VADELI DEGERLEME AÇISINDAN ANA KATALIZÖR KONUMUNDADIR. YAKLASIK 150 BAZ PUANLIK NET FAIZ MARJI GENISLEMESI VE SÜRDÜRÜLEBILIR ÜCRET–KOMISYON GELIRLERI, KÂRLILIKTA 2026 YILINDA BELIRGIN BIR YUKARI YÖNLÜ IVME YARATACAKTIR.

ARTAN GÖRÜNÜRLÜK VE IYILESEN MARJ DINAMIKLERINI DIKKATE ALARAK, DEGERLEME DÖNEMIMIZI BIR YIL ILERI TASIYOR, DAHA ÖNCE MUHAFAZAKÂR SEKILDE EKLEDIGIMIZ BAZI RISK PRIMLERINI AZALTIYOR VE AKBANK IÇIN HEDEF FIYATIMIZI HISSE BASINA TL 96 DÜZEYINDEN TL 118’E YÜKSELTIYORUZ. HISSE IÇIN AL TAVSIYEMIZI SÜRDÜRÜYORUZ.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.