BILANCO ANALIZI - MGROS (HALK YATIRIM) BEKLENTILERIN UZERINDE NET KAR. MIGROS, 4C25’TE BEKLENTIMIZ OLAN 762 MN TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 752 MN TL’NIN UZERINDE YILLIK BAZDA %9,3 DUSUSLE 864 MN TL NET KAR ACIKLADI. BEKLENTIMIZIN UZERINDE GERCEKLESEN NET KARDA, BEKLENTIMIZIN UZERINDE GERCEKLESEN OPERASYONEL PERFORMANS VE FINANSMAN GIDERININ TAHMINIMIZIN HAFIF ALTINDA KALMASI ETKILI OLDU. OTE YANDAN TMS 29 UYGULAMASI KAPSAMINDA ENDEKSLEME ETKISI SONUCU KAYDEDILEN PARASAL KAZANCI BU YILIN UCUNCU CEYREGINDE KAYDEDILEN 5,76 MLR TL SEVIYESINDEN, 4C25’TE 3,22 MLR TL SEVIYESINE GERILEDI. AYRICA MIGROS, 4C25’TE 155 MN TL ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDETTI (4C245’TE 687 MN TL ERTELENMIS VERGI GELIRI KAYDEDILMISTI). OPERASYONEL TARAFTA ISE MIGROS 4C25’TE YILLIK %12,9 ARTISLA 7,51 MLR TL FAVOK KAYDETTI (4C24: 6,65 MLR TL). SIRKETIN 4C25’TE %7,1’E ULASAN FAVOK MARJI, YILLIK BAZDA 0,3 PUAN IYILESME GOSTERDI. OZETLE HEM NET KAR HEM OPERASYONEL MARJLAR TARAFINDA BEKLENTILERIN UZERINDE GERCEKLESEN SON CEYREK FINANSAL SONUCLARIN HISSE PERFORMANSINA YANSIMASINI ‘POZITIF’ OLARAK DEGERLENDIRIYORUZ. ? KURUM BEKLENTIMIZI KARSILAYAN SATIS GELIRLERI. 4C24’TEKI YUKSEK BAZ ETKISINE RAGMEN, MIGROS 4C25’TE HEM BIZIM HEM PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI ILE UYUMLU, YILLIK %7,7 REEL BUYUME KAYDEDEREK 105,07 MLR TL NET SATIS GELIRI KAYDETTI. BEKLENTIMIZ 102,52 MLR TL, PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI 102,65 MLR TL NET SATIS GELIRI KAYDEDILMESI YONUNDE BULUNUYORDU. GELIR ARTISI, YILLIK ~%3`LUK SATIS ALANI BUYUMESI VE YILLIK %4`LUK BENZER MAGAZA SATIS BUYUMESI ILE SAGLANDI. BENZER MAGAZA SATIS BUYUMESI, BIREBIR MAGAZALARDA MUSTERI TRAFIGINDE %0,5 ARTIS VE BENZER MAGAZA SEPET BUYUKLUGUNDE %3,6 BUYUME ILE KAYDEDILDI. SIRKET 2025 YILINDA REEL OLARAK %7,3 ORANINDA CIRO BUYUMESI KAYDEDEREK, 412,76 MLR TL SATIS GELIRI KAYDETTI. ? BEKLENTILERIN UZERINDE FAVOK PERFORMANSI. MIGROS’UN FAVOK’U KURUM BEKLENTIMIZ OLAN 6,96 MLR TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 7,02 MLR TL’NIN UZERINDE YILLIK BAZDA %12,9 ARTISLA 7,51 MLR TL SEVIYESINDE GERCEKLESTI (4C24: 6,65 MLR TL). 4C24’TE %6,8 OLAN FAVOK MARJI, 4C25’TE %7,1’E YUKSELDI. MARJ IYILESMESI ESAS OLARAK KAYIP KACAK ORANLARINDAN KAYNAKLANIRKEN, JET KASALAR VE ELEKTRONIK FIYAT ETIKETLERI EK MALIYET VERIMLILIGI SAGLADI. 2025 YILINDA KONSOLIDE FAVOK 27,32 MLR TL’YE ULASTI. BOYLECE FAVOK MARJI, 2024’TEKI %5,4 SEVIYESINDEN 2025’TE %6,6’YA YUKSELEREK BELIRGIN BIR IYILESME KAYDETMIS OLDU. SOZ KONUSU FAVOK MARJI PERFORMANSI, %6,5 OLARAK ONGORULEN 2025 YILI FAVOK MARJI BEKLENTISININ 10 BAZ PUAN UZERINDE GERCEKLESTI. 2025 YILINDA VADELI ALIMLARDA UYGULANAN FAIZ ORANI ETKISI, 2024’E KIYASLA 30 BAZ PUAN DAHA DUSUK OLMASINA RAGMEN, STOKLARDAKI ENFLASYON DUZELTMESI ETKISININ 130 BAZ PUAN AZALMASI FAVOK MARJINDAKI GUCLU IYILESMENIN TEMEL UNSURLARINDAN OLDU. VADELI ALIMLARDA UYGULANAN FAIZ ORANI VE STOKLARDAKI ENFLASYON DUZELTMESI ETKILERI HARIC TUTULDUGUNDA DAHI, 2025 YILINDA FAVOK MARJI 2024’E GORE 30 BAZ PUAN ARTIS GOSTERDI. ? 2025’TE NAKIT DONUSUM DONGUSU, 1,7 GUN IYILESTI. MIGROS, 2025’TE 7,81 MLR TL TUTARINDA SERBEST NAKIT AKISI YARATTI (2024’TE 18,7 MLRR TL). YILLIK BAZDA SERBEST NAKIT AKIMINDAKI DUSUSTE KDV ALACAKLARI VE SGK ODEMELERININ TAKVIM ETKISINDEN KAYNAKLANAN 5,9 MLR TL’LIK TEK SEFERLIK BILANCO ETKISI, 1,8 MLR TL’LIK YATIRIM HARCAMALARINDAKI DEGISIM VE 2024’TEKI VARLIK SATISLARININ ETKISI ILE 2025’TE YAVASLAYAN ENFLASYONUN NET ISLETME SERMAYESI UZERINDEKI 2,6 MLR TL’LIK ETKI BASLICA SEBEPLER OLDU. 2025’TE, MIGROS’UN NET NAKDI REEL OLARAK YILLIK BAZDA %3 AZALISLA 27,14 MLR TL’YE GERILEDI. NET BORC ONCEKI CEYREKTEKI NET NAKIT POZISYONUNDAN 3,9 MILYAR TL’YE YUKSELDI. NET BORC/FAVOK ORANI 0,1X ILE DUSUK SEVIYEDE KALDI. ? 2026 YILI BEKLENTILERINI ACIKLADI. TMS 29 ENFLASYON MUHASEBESI KAPSAMINDA MIGROS, 2026 YILINDA %5–7 ARALIGINDA CIRO BUYUMESI ONGORUYOR. 2026 YILI ICIN KONSOLIDE FAVOK MARJI HEDEFI, TMS 29’A GORE %6–7 ARALIGINDA BULUNUYOR. MIGROS’UN BU YIL ICIN 180–200 YENI MAGAZA ACMA HEDEFI OLUP, YATIRIM HARCAMALARININ SATISLARA ORANININ TMS 29’A GORE %2,5–3,0 ARALIGINDA GERCEKLESMESINI ONGORUYOR. ? MIGROS ICIN 855,00 TL SEVIYESINDE BULUNAN HEDEF FIYATIMIZI 890,40 TL’YE YUKSELTIYOR VE ‘AL’ YONUNDE BULUNAN TAVSIYEMIZI KORUYORUZ. BEKLENTIMIZIN UZERINDE GERCEKLESEN FINANSAL SONUCLAR VE MODELIMIZI 1 YIL ILERI TASIMAMIZ NETICESINDE HEDEF FIYATIMIZDA REVIZYONA GIDIYORUZ. 2026 BEKLENTILERI, MIGROS ICIN OLUMLU GORUSUMUZU GENEL OLARAK DESTEKLIYOR. BU DOGRULTUDA, MIGROS ICIN 855,00 TL SEVIYESINDE BULUNAN HEDEF FIYATIMIZI 890,40 TL SEVIYESINE YUKSELTIYOR VE ‘AL’ YONUNDE BULUNAN TAVSIYEMIZI SURDURUYORUZ. HALK YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. WWW.HALKYATIRIM.COM.TR * * * BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 05.03.2026 11:20:11