BILANCO ANALIZI - AEFES (MARBAS MENKUL DEGERLER ) AEFES, 2025 4.CEYREKTE 47.01 MLR TL HASILAT, 6.05 MLR TL FAVOK, 3,14 MLR TL NET ZARAR ILE BEKLENTILERIN ALTINDA SONUCLAR ACIKLADIGINI GORMEKTEYIZ. GECIS YILI 2025 4Q25’DE SATISLAR GECTIGIMIZ YILIN AYNI DONEMINE GORE %18.6 ARTIS GOSTERIRKEN BIRA GRUBU %10.9 , CCI ISE %23.2 ARTIS GOSTERMISTIR. FY25’E BAKTIGIMIZDA ISE KONSOLIDE ARTIS %2.5 , BIRA GRUBU %2.4 DARALMA , CCI ISE %3.9 ARTIS GOSTERDIGINI GORMEKTEYIZ. SATIS HACMINE BAKTIGIMIZDA ISE SIRASIYLA . FY25 KONSOLIDE %7 , 4Q25 KONSOLIDE %4.6 ARTIS . FY25 BIRA GRUBU YATAY , 4Q25 BIRA GRUBU %0.6 ARTIS . FY25 CCI %8, 4Q25 CCI %5.4 ARTIS GOSTERDIGINI GORMEKTEYIZ. BIRA OPERASYONLARINDA GURCISTAN’DA YENIDEN YAPILANDIRMA SONUCU DARALMA IZLERKEN , KAZAKISTAN’DA UC YILLIK DARALMANIN ARDINDAN STABILIZASYON , TURKIYE’DE ISE DORT YIL UST USTE BUYUMENIN ARDINDAN HAFIF DARALMA GERCEKLESTIRDIGINI GORMEKTEYIZ. GENEL OLARAK BIRA SEGMENTINDE YILIN IKINCI YARISINDAN ITIBAREN HACIMDEN ZIYADE FIYAT ODAKLI STRATEJIYLE ILERLENDIGINI IZLERKEN TURKIYE’DE OZELLIKLE SATIN ALMA GUCUNDEKI KAYIP VE TURIZM SEKTORUNUN BEKLENTILERININ GERISINDE KALMASININ NEGATIF ETKISI OLDUGUNU GORSEK DE TURKIYE’DEKI ZORLUKLARIN ULUSLARARASI OPERASYONLARLA GORECE NOTRLENDIGINI GORMEKTEYIZ. CCI’DA ISE ZORLU MAKROEKONOMIK KOSULLAR VE JEOPOLITIK GERILIMLERE RAGMEN BIRA GRUBUNA GORE GUCLU PERFORMANS GOSTERDIGINI GORMEKTEYIZ. BOLGESEL OLARAK BAKTIGIMIZDA ISE TURKIYE’DE SU SEGMENTINDEN UZAKLASMA STRATEJISININ SURDUGUNU VE SU SEGMENTINE BAGLI HACIM DUSUSU GORSEK DE SU SEGMENTINI DISARIDA TUTTUGUMUZ ZAMAN HACIM BUYUMESININ %3.8 OLARAK GERCEKLESTIGINI GORMEKTEYIZ. ULUSLARARASI PAZARLARDA ISE YILIN GENELINDE CIFT HANE BUYUMELER GORMEKTEYIZ. HACIMSEL YUKSELISIN SEBEPLERINE BAKTIGIMIZDA ISE ETKIN FIYATLANDIRMA STRATEJISI , URUN KARMASI DEGISIMI , TALEP YONLU TOPARLANMA VE TUKETICI TALEBININ CANLI TUTULMASININ ETKILI OLDUGUNU GORMEKTEYIZ. KARLILIKTA TEK SEFERLIK ETKILER 4Q25’DE KARLILIK YUKSEK SEZONUN DA ETKISIYLE GECTIGIMIZ CEYREGE GORE HAFIF DARALMA GOSTERSE DE GECTIGIMIZ YILIN AYNI DONEMINE KIYASLA ARTIS GORMEKTEYIZ. YUKSELISIN SEBEPLERINE BAKTIGIMIZDA ISE YILIN ILK YARISINDA HACIM YONLU ARTIS HEDEFLENIRKEN YILIN IKINCI YARISINDA ISE FIYATLANMA YONLU STRATEJI IZLENMESI SONUCU OLUSAN ETKIN OPERASYONEL YONETIM , IC PAZARA NAZARAN ULUSLARARASI OPERASYONLARDAKI GUCLU SEYIR , CCI GRUBUNDA OZELLIKLE ULUSLARARASI OPERASYONLARDAKI BASARILI OPERASYONEL PERFORMANS ETKILI OLURKEN KONSOLIDE NET KAR’DA ISE ENFLASYONDAKI ASAGI YONLU SEYIR SONUCU DAHA AZ PARASAL KAZANC , VUK-TFRS FARKINDAN KAYNAKLI OLUSAN NEGATIF ETKI , OZBEKISTAN MESRUBAT OPERASYONLARININ VERGI INCELEMESINE TABI TUTULMASI VE AYRILAN 1MLR TL KARSILIGIN NET KARI NEGATIF ETKILEDIGINI GORMEKTEYIZ. CEYREKSEL ONEOFF ETKILER GORSEK DE YILIN GENELINDE OPERASYONEL ANLAMDA GUCLU PERFORMANSI OLUMLU DEGERLENDIRMEKTEYIZ. BORCLULUK 4Q25’DE FINANSAL BORC GECTIGIMIZ YILIN AYNI DONEMINE KIYASLA %10 AZALIS GOSTERIRKEN NET BORCUN ISE %2 DARALMA GOSTERDIGINI GORMEKTEYIZ. 4Q25 ITIBARIYLE AEFES 1.4X NETBORC/FAVOK CARPANLARIYLA ISLEM GORMEKTEDIR. ACIKLANAN FINANSAL SONUCLARI NEGATIF DEGERLENDIRMEKTEYIZ. FY25’DE BIRA GRUBUNUN ZAYIF SEYRINE RAGMEN CCI GRUBUNDA GUCLU PERFORMANSLARI IZLERKEN 2026 YILINDA ISE IC TARAFTA MARJ YONLU TOPARLANMA BEKLEMEKTEYIZ. OZETLE TOPARLANMANIN HACIMSEL ARTISTAN ZIYADE OPEX YONLU IYILESMEDEN KAYNAKLI KARLILIK ARTISI OLARAK GERCEKLESMESINI BEKLEMEKTEYIZ. 2025 YILINI SIRKET VERIMLILIK VE SURDURULEBILIR MARJ TEMALI GECIRIRKEN 2026 YILINDA DA AYNI TEMANIN SURMESINI BEKLEMEKTEYIZ. RUSYA OPERASYONLARINDAKI BELIRSIZLIK SURECININ HISSE SENEDI FIYATLAMASI UZERINDEKI BASKISI SURSE DE ONUMUZDEKI DONEMDE GELECEK HER OLUMLU GELISMENIN YUKARI YONLU KATALIZOR YARATMA POTANSIYELI OLDUGUNU DUSUNMEKTEYIZ. AEFES 4Q25 ITIBARIYLE 4.11X FD/FAVOK CARPANIYLA ISLEM GORURKEN 2026 BEKLENTILERI ISE ASAGIDAKI GIBIDIR . KONSOLIDE SATIS HACMINDE ORTA TEK HANELI ARTIS . BIRA GRUBU SATIS HACMINDE DUSUK TEK HANELI ARTIS . MESRUBAT GRUBU SATIS HACMINDE ORTA TEK HANELI ARTIS . KONSOLIDE NET SATIS GELIRLERI /HL DUSUK TEK HANELI ARTIS . KONSOLIDE FAVOK MARJINDA YATAY SEYIR . BIRA GRUBU FAVOK MARJINDA YATAY SEYIR . MESRUBAT GRUBU FVOK MARJINDA YATAY SEYIR. MARBAS MENKUL DEGERLER WWW.MARBAS.COM.TR *** YASAL UYARI BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 06.03.2026 11:21:29