BILANCO ANALIZI - KLKIM (AKBANK EKONOMIK ARASTIRMALAR VE AK YATIRIM) KALEKIM (KLKIM EUG 12A HF: 69 TL) 4C25’TE 350 MILYON TL NET KAR ACIKLADI. ACIKLANAN NET KAR PIYASA BEKLENTISININ %16 UZERINDE GERCEKLESTI (AK: 344 MILYON TL). NET KARDAKI POZITIF SAPMA BEKLENTILERIN UZERINDE GELEN OPERASYONEL PERFORMANS ILE DESTEKLENDI. NET SATISLAR 3.003 MILYON TL ILE PIYASA BEKLENTISININ HAFIF UZERINDE GERCEKLESTI (AK: 2.938 MILYON TL). FAVOK ISE CEYREKLIK SONUCLARIN ONE CIKAN KALEMI OLDU 799 MILYON TL ILE BEKLENTININ %28 UZERINDE GERCEKLESIRKEN (AK: 630 MILYON TL), FAVOK MARJI %26,6 ILE BEKLENTININ 4,6 PUAN UZERINDE GERCEKLESTI (AK: %21,4). FAVOK’TEKI GUCLU SAPMA AGIRLIKLI OLARAK TARIHSEL MEVSIMSELLIKTEN DAHA GUCLU GERCEKLESEN NIHAI URUN-HAM MADDE MAKASINDAN KAYNAKLANDI. YILLIK BAZDA BAKILDIGINDA CEKIRDEK OPERASYONEL PERFORMANS GUCLU SEYRETTI (NET SATISLAR +%19 FAVOK +%60), ANCAK DAHA DUSUK FINANSAL GELIR VE DAHA YUKSEK EFEKTIF VERGI ORANI NET KARI BASKILADI. GUCLU FAVOK URETIMI, DISIPLINLI ISLETME SERMAYESI YONETIMI VE DESTEKLEYICI FINANSMAN NAKIT AKISI SAYESINDE NET NAKITTE 490 MILYON TL ARTIS GERCEKLESTI VE NET NAKIT 2.353 MILYON TL’YE ULASTI (PIYASA DEGERININ ~%15’I). YONETIMIN 2026 BEKLENTILERI: YONETIM, %10-15 REEL CIRO BUYUMESI ONGORMEKTEDIR. BU BUYUMENIN TURKIYE’DE %7-10 VE ULUSLARARASI PAZARLARDA %12-16 HACIM ARTISI ILE DESTEKLENMESI BEKLENMEKTEDIR. SIRKET %20-25 FAVOK MARJI, 1,4-1,7 MILYAR TL YATIRIM HARCAMASI (CAPEX) VE %10-15 NIS/NET SATIS ORANI HEDEFLEMEKTEDIR. YONETIM AYRICA BOLGEDEKI SON JEOPOLITIK GELISMELERIN YAKINDAN IZLENDIGINI ANCAK MEVCUT BEKLENTILERE DAHIL EDILMEDIGINI BELIRTMEKTEDIR. 2026 TAHMINLERIMIZ: YAKLASIK %9 REEL CIRO BUYUMESI ONGORUYORUZ BUYUMENIN BUYUK OLCUDE HACIM ARTISINDAN KAYNAKLANMASINI BEKLIYORUZ (TURKIYE’DE ~%8,5, ULUSLARARASI PAZARLARDA ~%10). %23,2 FAVOK MARJI, ~%10 NIS/NET SATIS ORANI VE ~1,6 MILYAR TL YATIRIM HARCAMASI VARSAYIYORUZ. YORUM: HISSE BUGUN %9,98 YUKSELIRKEN, SON BIR AYDA BIST-100 TOPLAM GETIRI ENDEKSI’NE GORE ~%10,6 DAHA ZAYIF PERFORMANS GOSTERMISTI. BUNUN BUYUK OLCUDE DUHOK/IRAK’TAKI (TOPLAM KAPASITENIN ~%6,5’I) VE MARDIN/TURKIYE’DEKI (TOPLAM KAPASITENIN ~%14’U) OPERASYONLARA ILISKIN ENDISELERI YANSITTIGINI DUSUNUYORUZ. KUZEY IRAK, 12A25 ITIBARIYLA SIRKET NET SATISLARININ ~%21’INI OLUSTURMAKTADIR. DEVAM EDEN BOLGESEL GERILIMLER KISA VADEDE TALEP ERTELEMELERINE YOL ACABILIR, ANCAK HER IKI TESISIN DE CATISMALARIN YOGUNLASTIGI ANA BOLGELERDEN COGRAFI OLARAK UZAK OLMASI NEDENIYLE ONEMLI BIR OPERASYONEL RISK GORMUYORUZ. DEGERLEME VE TAVSIYE: MODELIMIZI 4C25 SONUCLARINI VE GUNCEL MAKRO VARSAYIMLARIMIZI YANSITACAK SEKILDE GUNCELLEDIK. 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 69 TL’DE KORUYOR VE ENDEKS UZERI GETIRI TAVSIYEMIZI SURDURUYORUZ. DEGERLEMEMIZ ~6,6X FD/FAVOK (GELECEK 12 AY) CARPANINA ISARET ETMEKTEDIR. MEVCUT HISSE FIYATININ BOLGESEL CATISMA RISKLERINI ASIRI FIYATLADIGINI DUSUNUYORUZ. NITEKIM EN OLUMSUZ SENARYODA DAHI—IRAK OPERASYONLARININ TAMAMEN KAYBEDILDIGI (~12A25 GELIRLERININ ~%21’I) VARSAYIMI ALTINDA—MODELIMIZIN %58 YUKARI YONLU POTANSIYELE ISARET EDECEGINI HESAPLIYORUZ AK YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. HTTPS://WWW.AKYATIRIM.COM.TR/ *** YASAL UYARI BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 10.03.2026 16:21:00