BILANCO ANALIZI -KLKIM (AKBANK EKONOMIK ARASTIRMALAR VE AK YATIRIM) ALEKIM (KLKIM EUG 12A HF: 63 TL), 1C26`DA BIR ONCEKI YILIN AYNI DONEMINE KIYASLA %92 DUSUSLE 14 MILYON TL NET KAR ACIKLADI. BU GERILEME YUKSELEN FAALIYET DISI GIDERLER (Y/Y: +%192), ZAYIFLAYAN NET SATISLAR (Y/Y: -%8) VE BELIRGIN NEGATIF OPERASYONEL KALDIRACIN (?OPERASYONEL GIDERLER/?NET SATISLAR: -0,34X) BILESIK ETKISINI YANSITMAKTADIR. SABIT MALIYETLER YILLIK BAZDA ~%23 ARTARAK 1C25’TE NET SATISLARIN ~%19`UNDAN 1C26’DA NET SATISLARIN ~%25`INE KADAR YUKSELDI BU DURUM BIRIM BASINA MALIYET YUKUNU MEKANIK OLARAK ARTIRARAK MARJLARI ORANTISIZ BICIMDE DARALTTI. NET SATISLAR, ULUSLARARASI SATISLARDAKI SERT DUSUSUN (Y/Y: -%39) ETKISIYLE YILLIK BAZDA %8 GERILEYEREK 2,1 MILYAR TL`YE INDI YURT ICI SATISLARDA GORULEN YILLIK BAZDA %9`LUK BUYUME BU GERILEMEYI KISMEN SINIRLADI. FAVOK, NEGATIF OPERASYONEL KALDIRAC VE SABIT MALIYETLERDEKI BELIRGIN ARTISIN ETKISIYLE YILLIK BAZDA %24 DUSEREK 330 MILYON TL OLARAK GERCEKLESTI. TAHMINLERLE KARSILASTIRMA: NET SATISLAR TAHMINLERLE BUYUK OLCUDE ORTUSURKEN, BEKLENTILERIN ALTINDA GERCEKLESEN DEGISKEN MALIYETLER (AK: NET SATISLARIN %62`SI GERCEKLESEN: NET SATISLARIN %59’U) SAYESINDE FAVOK PIYASA KONSENSUSUNU %22, BIZIM TAHMINIMIZI ISE %24 GECTI. NET KAR ISE BEKLENTILERIN UZERINDE GERCEKLESEN FAALIYET DISI GIDERLERIN ETKISIYLE PIYASA KONSENSUSUNUN %77, BIZIM TAHMINIMIZIN ISE %78 ALTINDA KALDI. NET NAKIT: NET NAKIT, 4C25`TEKI 2,4 MILYAR TL SEVIYESINDEN 1C26 SONU ITIBARIYLA 1,7 MILYAR TL`YE GERILEDI. BU DUSUS YAVASLAYAN ALACAK TAHSILATLARI VE STOK BIRIKIMINE BAGLI 831 MILYON TL`LIK ISLETME SERMAYESI CIKISINDAN KAYNAKLANDI VADESI UZATILAN BORCLAR BU ETKIYI KISMEN SINIRLADI. YONETIM 2026 BEKLENTILERINI KORUDU: YONETIM, %10-15 REEL CIRO BUYUMESI ONGORMEKTEDIR. BU BUYUMENIN TURKIYE’DE %7-10 VE ULUSLARARASI PAZARLARDA %12- 16 HACIM ARTISI ILE DESTEKLENMESI BEKLENMEKTEDIR. SIRKET %20-25 FAVOK MARJI, 1,4- 1,7 MILYAR TL YATIRIM HARCAMASI (CAPEX) VE %10-15 NIS/NET SATIS ORANI HEDEFLEMEKTEDIR. YONETIM AYRICA BOLGEDEKI SON JEOPOLITIK GELISMELERIN YAKINDAN IZLENDIGINI ANCAK MEVCUT BEKLENTILERE DAHIL EDILMEDIGINI BELIRTMEKTEDIR. HISSE PERFORMANSI: KLKIM HISSELERI SON UC AYDA TL BAZINDA ~%12, USD BAZINDA ISE ~%15 DEGER KAYBETTI VE BIST-100 ENDEKSI`NIN ~%21 GERISINDE KALDI. TAHMINLERIMIZE GORE ~4,6X FD/12A ILERI FAVOK CARPANIYLA ISLEM GOREN HISSE, 3 YILLIK ORTALAMASI OLAN ~6,7X`E KIYASLA BELIRGIN BIR ISKONTODA BULUNMAKTA OLUP RISK-GETIRI ACISINDAN CAZIP GORUNMEKTEDIR. YORUM: 1C26`DAN ONE CIKAN IKI OLUMLU UNSUR BULUNMAKTADIR: YURT ICI SATISLARDAKI DAYANIKLILIK VE KONTROL ALTINDA TUTULAN DEGISKEN MALIYET TABANI. OTE YANDAN ULUSLARARASI SATISLAR — AGIRLIKLI OLARAK IRAK KAYNAKLI — BELIRGIN BICIMDE ZAYIF SEYRETTI, SABIT MALIYETLER SERT YUKSELDI VE NAKIT DONUSUM SURESI YAKLASIK 50 GUNE UZAYARAK 1C23`TEKI ~47 GUNLUK ZIRVEYI ASTI. 1C23’TE GORULEN BIR ONCEKI ZIRVE, 6 SUBAT DEPREMI VE IRAK MERKEZ BANKASI KRIZININ ES ZAMANLI ETKISIYLE GORULMUSTU. BUNUNLA BIRLIKTE KUZEY IRAK, 2025 GELIRLERININ ~%20`SINI OLUSTURMAKTADIR — DEVAM EDEN BOLGESEL GERILIMLER GECICI TALEP ERTELEMELERINE YOL ACABILECEK OLSA DA BUNU KALICI BIR OPERASYONEL RISK OLARAK DEGERLENDIRMIYORUZ. DEGERLEME: 1C26 SONUCLARININ ARDINDAN MODELIMIZI GUNCELLEDIK MAKRO VARSAYIMLARIMIZI REVIZE EDEREK DEGERLEMEMIZI BIR CEYREK ILERIYE TASIDIK. 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 69 TL`DEN 63 TL`YE INDIRIYOR, ENDEKS UZERI GETIRI ONERIMIZI KORUYORUZ. DEGERLEMEMIZ ~6,5X FD/12A ILERI FAVOK CARPANINA KARSILIK GELMEKTEDIR. MEVCUT HISSE FIYATININ BOLGESEL CATISMA RISKLERINI GEREGINDEN FAZLA ISKONTO ETTIGI GORUSUNDEYIZ. NITEKIM, IRAK GELIRLERININ TAMAMEN YITIRILMESI GIBI UC BIR SENARYODA DAHI (2025 GELIRLERININ ~%20`SI) MODELIMIZ MEVCUT FIYATA GORE ~%40 YUKARI POTANSIYELE ISARET ETMEKTEDIR AK YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. HTTPS://WWW.AKYATIRIM.COM.TR/ *** YASAL UYARI BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 08.05.2026 16:26:27