BILANCO ANALIZI - CONSTELLATION ENERGY (BURGAN YATIRIM) CONSTELLATION ENERGY (CEG) 1C26 FINANSAL SONUCLARI DEGERLENDIRME GELIR VE KARLILIK TARAFINDA BIRLESME ETKISIYLE GUCLU YILLIK ARTIS GORULDU CONSTELLATION ENERGY 1C26’DA GELIRINI YILLIK BAZDA 6,8 MILYAR DOLARDAN 11,1 MILYAR DOLARA YUKSELTTI. FAALIYET KARI 451 MILYON DOLARDAN 2,3 MILYAR DOLARA CIKARKEN, ANA ORTAKLIK NET KARI 118 MILYON DOLARDAN 1,59 MILYAR DOLARA ULASTI. HBK 0,38 DOLARDAN 4,49 DOLARA, DUZELTILMIS OPERASYONEL HBK ISE 2,14 DOLARDAN 2,74 DOLARA YUKSELDI. GELIRDEKI ARTISTA OCAK AYINDA TAMAMLANAN CALPINE SATIN ALMASIYLA PORTFOYE EKLENEN URETIM VARLIKLARI, KAPASITE GELIRLERINDEKI YUKSELIS VE DAHA DESTEKLEYICI PIYASA KOSULLARI ETKILI OLDU. SATIN ALINAN ELEKTRIK VE YAKIT GIDERLERI ILE OPERASYONEL GIDERLERDE ARTIS GORULMESINE RAGMEN, GENISLEYEN URETIM OLCEGI VE KAPASITE GELIRLERI FAALIYET KARLILIGINI DESTEKLEDI. URETIM PORTFOYU SATIN ALMA SONRASI DAHA GENIS BIR YAPIYA TASINDI NUKLEER URETIM 44,7 TWH ILE GECEN YILKI 45,6 TWH SEVIYESININ HAFIF ALTINDA KALDI. NUKLEER KAPASITE FAKTORU %94,1’DEN %92,3’E GERILERKEN, PLANLI YAKIT YENILEME GUNLERI 88’DEN 99’A YUKSELDI. NUKLEER TARAFTAKI SINIRLI GERILEME BAKIM TAKVIMIYLE UYUMLU SEYRETTI. DOGAL GAZ, PETROL VE YENILENEBILIR URETIM TARAFINDA ISE CALPINE VARLIKLARININ KONSOLIDASYONU PORTFOY OLCEGINI BELIRGIN BICIMDE ARTIRDI. DOGAL GAZ, PETROL VE POMPAJ DEPOLAMALI HIDRO FILOSUNDA ILK CEYREK ZORUNLU KESINTI ORANI %4,5 OLURKEN, YENILENEBILIR ENERJI YAKALAMA ORANI %96,7 SEVIYESINDE GERCEKLESTI. BU YAPI CONSTELLATION’IN NUKLEER AGIRLIKLI URETIM GUCUNU KORURKEN, SATIN ALMA SONRASI DAHA GENIS VE DAHA ESNEK BIR URETIM TABANINA GECTIGINI GOSTERDI. NAKIT AKISI ARTARKEN, BILANCO OLCEGI BELIRGIN BICIMDE BUYUDU FAALIYETLERDEN SAGLANAN NAKIT AKISI 107 MILYON DOLARDAN 425 MILYON DOLARA YUKSELDI. SERMAYE HARCAMALARI 806 MILYON DOLARDAN 1,28 MILYAR DOLARA YUKSELDI. CALPINE SATIN ALMASININ ARDINDAN TOPLAM VARLIKLAR 57,2 MILYAR DOLARDAN 96,9 MILYAR DOLARA, MADDI DURAN VARLIKLAR 40,8 MILYAR DOLARA ULASTI. KISA VADELI BORCLANMALAR 5,1 MILYAR DOLAR, UZUN VADELI BORC 17,0 MILYAR DOLAR SEVIYESINDE GERCEKLESTI. BILANCO ARTIK DAHA BUYUK BIR URETIM FILOSUNU VE DAHA YUKSEK YATIRIM IHTIYACINI TASIYOR. BORCLULUK VE SERMAYE HARCAMALARI IZLENECEK KALEMLER ARASINDA KALSA DA, ARTAN VARLIK TABANI VE GELIR OLCEGI BIRLESMENIN FINANSAL KARSILIGINI OLUSTURMAYA BASLADI. 2026 BEKLENTISI KORUNURKEN, ORTA VADELI BUYUME CERCEVESI DESTEKLEYICI KALDI CONSTELLATION 2026 YILI ICIN 11,00-12,00 DOLAR ARALIGINDAKI DUZELTILMIS OPERASYONEL HBK BEKLENTISINI KORUDU. SIRKET AYRICA 2026-2029 DONEMINDE BAZ HBK’DE YILLIK %20 UZERI BUYUME HEDEFINI YINELEDI. ILK CEYREK SONUCLARI, SATIN ALMA SONRASI GELIR TABANININ GENISLEDIGINI, DUZELTILMIS OPERASYONEL KAZANCTA YILLIK ARTISIN SURDUGUNU VE URETIM PORTFOYUNUN DAHA BUYUK OLCEGE TASINDIGINI GOSTERDI. VERI MERKEZI KAYNAKLI ELEKTRIK TALEBI, UZUN VADELI KONTRATLAMA KAPASITESI VE BAGLANTISI HAZIR SAHALAR UZERINDEN YARATILABILECEK EK DEGER ISE ORTA VADELI GORUNUMU DESTEKLEYEN BASLIKLAR ARASINDA KALIYOR. SIRKETIN 2029 ICIN 195 MILYON MWH BAZ YUK TEMIZ URETIM ONGORMESI VE BUNUN 147 MILYON MWH KISMINI UZUN VADELI ANLASMALARA ACIK KAPASITE OLARAK KONUMLANDIRMASI, BUYUME BEKLENTISININ YALNIZCA DONEMSEL FIYATLAMAYA DEGIL, YAPISAL TALEP ARTISINA DA DAYANDIGINI GOSTERIYOR. CONSTELLATION ENERGY TARAFINDA ILK CEYREK SONUCLARI, SIRKETI MODEL PORTFOYDE TASIMA GEREKCEMIZI ZAYIFLATMADI. CALPINE SATIN ALMASI SONRASI GENISLEYEN URETIM PORTFOYUNUN FINANSALLARA YANSIMAYA BASLADIGINI, DUZELTILMIS OPERASYONEL HBK TARAFINDA YILLIK IYILESMENIN KORUNDUGUNU VE 2026 BEKLENTISININ ASAGI REVIZE EDILMEDEN SURDUGUNU GORDUK. SIRKETIN 1C26’DA GAAP HBK’YI 4,49 DOLAR, DUZELTILMIS OPERASYONEL HBK’YI ISE 2,74 DOLAR OLARAK ACIKLAMASI VE 2026 ICIN 11,00-12,00 DOLAR ARALIGINDAKI DUZELTILMIS OPERASYONEL HBK BEKLENTISINI KORUMASI, KISA VADELI MALIYET BASKILARINA RAGMEN OPERASYONEL KAZANC TARAFINDA GORUNUMUN BOZULMADIGINI ORTAYA KOYDU. CALPINE VARLIKLARININ KATKISI, KAPASITE GELIRLERI VE PIYASA KOSULLARI SONUCLARI DESTEKLERKEN, NUKLEER BAKIM GUNLERI, ZEC GELIRLERINDEKI GERILEME VE KIS FIRTINASI KAYNAKLI YUK HIZMET MALIYETLERI KARLILIGI SINIRLADI. CEG’DE CEYREK PERFORMANSINI YALNIZCA MANSET KAR ARTISIYLA DEGIL, BIRLESME SONRASI DAHA BUYUK VE DAHA KONTRATLANABILIR BIR URETIM TABANINA GECISLE OKUMAK GEREKTIGINI DUSUNUYORUZ. HISSENIN YIL BASINDAN BU YANA ZAYIF PERFORMANSINI OPERASYONEL BIR BOZULMADAN COK, BEKLENTI VE ZAMANLAMA KAYNAKLI BIR DUZELTME OLARAK DEGERLENDIRIYORUZ. CEG 2025’TE VERI MERKEZI ELEKTRIK TALEBI, NUKLEER BAZ YUK KAPASITESI VE MICROSOFT ANLASMASIYLA GUCLU BIR YENIDEN FIYATLAMA YASAMISTI. 2026’YA GELINDIGINDE PIYASA ARTIK YATIRIM TEZININ GUCUNDEN COK BU TEZIN HBK’YE HANGI HIZDA YANSIYACAGINA ODAKLANDI. BEKLENTI BANDININ PIYASA CITASINI TAM KARSILAMAMASI, GUCLU ILK CEYREK SONUCLARINA RAGMEN YIL SONU TAHMINININ SADECE KORUNMASI VE CRANE CLEAN ENERGY CENTER TARAFINDA BAGLANTI ILE REGULASYON SURECININ HENUZ TAM NETLESMEMESI HISSE UZERINDE BASKI YARATTI. FAIZLERIN YUKSEK KALMASI DA UZUN VADELI ALTYAPI VE BUYUME TEMALI HISSELERDE CARPAN HASSASIYETINI ARTIRIYOR, ANCAK CEG OZELINDEKI ZAYIF PERFORMANSI YALNIZCA FAIZLE ACIKLAMAK DOGRU OLMAZ. BIZIM OKUMA BICIMIMIZDE ASIL BASKI, 2025 SONRASI YUKSELEN BEKLENTI CITASI VE KONTRATLAMA GORUNURLUGUNUN HENUZ TAM OLGUNLASMAMIS OLMASINDAN KAYNAKLANIYOR. VERI MERKEZI TALEBI, CEG’IN ORTA VADELI DEGERLEME CERCEVESINI BELIRLEYEN ANA ALANLARDAN BIRI HALINE GELMIS DURUMDA. YAPAY ZEKA YATIRIMLARI ARTTIKCA VERI MERKEZI MUSTERILERININ IHTIYACI YALNIZCA DAHA FAZLA ELEKTRIK DEGIL, KESINTISIZ, UZUN VADELI VE DUSUK KARBONLU ELEKTRIK TEDARIKI HALINE GELIYOR. GUNES VE RUZGAR URETIMI ENERJI DONUSUMU ACISINDAN KRITIK OLSA DA, VERI MERKEZI MUSTERISI ICIN SAATLIK SUREKLILIK, SEBEKE BAGLANTISI, KAPASITE GUVENILIRLIGI VE UZUN VADELI FIYAT GORUNURLUGU DAHA BELIRLEYICI. CEG’NIN NUKLEER AGIRLIKLI BAZ YUK URETIM PORTFOYU BURADA AYRISIYOR. MICROSOFT ILE CRANE CLEAN ENERGY CENTER ICIN YAPILAN 20 YILLIK ENERJI ALIM ANLASMASI, NUKLEER KAPASITENIN VERI MERKEZI TALEBIYLE NASIL DOGRUDAN ESLESEBILECEGINI GOSTEREN EN SOMUT ORNEKLERDEN BIRI. PJM BOLGESINDEKI TALEP PROJEKSIYONLARININ VERI MERKEZLERI VE BUYUK OLCEKLI YUKLERLE GUCLENMESI DE, CEG’NIN KONTRATLANABILIR URETIM KAPASITESININ ORTA VADELI PAZARLIK GUCUNU ARTIRIYOR. CALPINE SATIN ALMASI BU DENKLEMI YALNIZCA BILANCO BUYUTEN BIR ISLEM OLMAKTAN CIKARIYOR. SATIN ALMA SONRASINDA CONSTELLATION 55 GW’LIK URETIM KAPASITESINE ULASARAK NUKLEER, DOGAL GAZ, PETROL, JEOTERMAL, HIDRO, RUZGAR VE GUNES TARAFINDA DAHA GENIS BIR PORTFOYLE HAREKET ETMEYE BASLADI. NUKLEER KAPASITE UZUN VADELI VE DUSUK KARBONLU BAZ YUK IHTIYACINI KARSILARKEN, CALPINE ILE GELEN DOGAL GAZ PORTFOYU ESNEKLIK VE BOLGESEL ERISIM SAGLIYOR. TEXAS VE CALIFORNIA GIBI YUKSEK TALEP POTANSIYELI OLAN BOLGELERDE ARTAN VARLIK TABANI, CEG’NIN YALNIZCA PJM’DE DEGIL, ERCOT VE DIGER PAZARLARDA DA BUYUK OLCEKLI ELEKTRIK TALEBINE CEVAP VEREBILMESINI KOLAYLASTIRIYOR. POWERED LAND ANLASMALARI DA AYRI BIR DEGER ALANI YARATIYOR. URETIM SAHALARINA YAKIN, BAGLANTISI VE ALTYAPISI HAZIR ALANLAR VERI MERKEZI MUSTERILERI ICIN ZAMAN VE ERISIM AVANTAJI SAGLARKEN, CEG’NIN UZUN VADELI KONTRATLAMA GUCUNU ARTIRIYOR. CEG TARAFINDAKI ANA GORUSUMUZ, SIRKETIN ARTIK YALNIZCA NUKLEER URETIMDEN GELEN SAVUNMACI NAKIT AKISIYLA DEGIL, VERI MERKEZI TALEBIYLE DAHA GORUNUR HALE GELEN UZUN VADELI KONTRATLAMA KAPASITESIYLE DE FIYATLANMASI GEREKTIGI YONUNDE. ILK CEYREK BILANCOSU BU GORUSU DESTEKLEYEN BIR ZEMIN SUNDU. FINANSALLAR CALPINE SONRASI DAHA BUYUK OLCEGE GECILDIGINI GOSTERIRKEN, 2026 BEKLENTISININ KORUNMASI OPERASYONEL GORUNUMDE BOZULMA OLMADIGINI TEYIT ETTI. ORTA VADEDE ASIL DEGER YARATIM ALANI, NUKLEER BAZ YUK URETIMININ VERI MERKEZI MUSTERILERIYLE UZUN VADELI SOZLESMELERE DONUSMESI, CALPINE PORTFOYUNUN ESNEKLIK SAGLAMASI VE POWERED LAND ANLASMALARININ ILAVE HBK KATKISI YARATMASI OLACAK. BORCLULUK, SERMAYE HARCAMALARI, REGULASYON SURECLERI VE PJM TARAFINDAKI BAGLANTI TAKVIMI YAKINDAN IZLENMELI. BUNA RAGMEN CEG’NIN ELINDEKI URETIM PORTFOYU, BUGUNKU ELEKTRIK TALEBI DONGUSUNDE YENIDEN INSA EDILMESI ZOR VE STRATEJIK DEGERI ARTAN BIR VARLIK SETI SUNUYOR. OZETLE, CONSTELLATION ENERGY’YI MODEL PORTFOYUMUZDE %5 AGIRLIKLA TASIMAYA DEVAM EDIYORUZ. ILK CEYREK SONUCLARI FINANSAL TARAFTA YILLIK IYILESMEYE, OPERASYONEL TARAFTA DAHA BUYUK URETIM OLCEGINE, ORTA VADEDE ISE VERI MERKEZI KAYNAKLI ELEKTRIK TALEBINE KARSI DAHA GUCLU BIR KONUMLANMAYA ISARET ETTI. KISA VADEDE HISSE PERFORMANSI ELEKTRIK FIYATLARI, KAPASITE GELIRLERI, BORCLULUK, FAIZ HASSASIYETI, REGULASYON SURECI VE YENI VERI MERKEZI ANLASMALARININ ZAMANLAMASINA DUYARLI KALABILIR. ANCAK UZUN VADELI BAKISTA NUKLEER BAZ YUK KAPASITESI, CALPINE SONRASI GENISLEYEN URETIM PORTFOYU, PJM VE ERCOT TARAFINDAKI TALEP YOGUNLUGU ILE POWERED LAND FIRSATLARI CEG ICIN MODEL PORTFOYDE KALMA GEREKCEMIZI DESTEKLEMEYI SURDURUYOR. GERI CEKILMELERI, VERI MERKEZI KONTRATLAMA GORUNURLUGU VE BILANCO ENTEGRASYON SURECI BOZULMADIGI SURECE, ORTA VADELI POZISYONLANMA ACISINDAN DEGERLENDIRMEYE DEVAM EDIYORUZ. BURGAN YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. HTTPS://WWW.BURGANYATIRIM.COM.TR/ *** YASAL UYARI BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 13.05.2026 16:16:58