TAHVIL PIYASALARI- BIR DEGISIM SENARYOSU (IS YATIRIM) WARSCH DONEMININ EN ONEMLI TARTISMALARINDAN BIR TANESI SUPHESIZ BILANCO KUCULTME OPERASYONLARI UZERINDEN OLACAK. TAHVIL PIYASALARININ VADE PRIMINE BAKTIGIMIZDA DA GORUYORUZ KI GENEL KANI BILANCO KUCULTMENIN BIR SIKILASMA ILE MUMKUN OLABILECEGI YONUNDE, BUTCE ACIKLARININ YUKSELISI VE BILANCO KUCULTME OPERASYONLARINI OLUMSUZ SONUC VERECEGI YONUNDE BIR FIYATLAMA VAR. DAHA ONCE REPO OPERASYONLARINDA YASANACAK DEREGULASYONLAR VE BANKA BILANCOLARINDA YASANACAK BAZI GENISLEMELER NETICESINDE ASLINDA BU SORUNUN ASILABILECEGINDEN BAHSETMISTIK. SIMDI ISE FED’IN BU KONUDA COK DAHA NET BASLIKLAR ILE MAKALELER YAYINLANDIGINI GORUYORUZ. FED’IN AMPLE RESERV SISTEME GECISI ILE FONLAMA MEKANIGI, PIYASADAKI FONLAMA ORANININ BANKALARA VERILEN IORB ORANLARININ UZERINE CIKMASI DURUMUNDA, FED’E IORB UZERINDEN PARK EDILMIS PARANIN BURAYA AKMASI VE REPO ORANLARININ DENGELENMESI UZERINE KURULMUSTU. IORB, BUYUK BANKALARIN FED’E ELINDEKI REZERVLERI BORC VEREBILDIGI BIR KALEM VE PIYASADAKI OYUNCULARIN BUYUK BIR KISMI ASLINDA BU KAYNAGA ULASAMIYOR. SONRASINDA SIKILASMA DONEMLERINDE GIT GIDE HIZLANAN BIR DONGU GORULDU, FAIZ ARTISLARINDA BANKACILIK SISTEMININ MEVDUAT ORANLARI (DEPOSIT BETA) FED ORANLARINA DAHA YAVAS REAKSIYON VERDIGI ICIN PARA PIYASASI FONLARINA CIDDI BIR GIRIS YASANDI. PARA PIYASASI FONLARI, SON YILLARDA REPO PIYASASININ ANA LIKIDITE SAGLAYICISI KONUMUNA ULASTILAR ANCAK BURADAKI LIKIDITENIN SISTEME AKISINA DOGRUDAN IZIN VERMEK, REPO ORANLARINI ASAGI ITEBILECEGI ICIN TERS REPO PENCERESI DEVREYE ALINDI VE PARA PIYASASI FONLARININ FED’E BORC VERME OLANAGI YARATILDI. NETICESINDE FAZLA REZERVLER ARTIK TERS REPO PENCERESINDE BIRIKMEYE BASLADI. BUNLARIN DETAYI ZATEN ONCEKI YAZILARDA ANLATILMISTI. BURADA ISE BILANCONUN KUCULTULMESI REPO PIYASASINA KISACA DEGINMEMIZ LAZIM. FED’IN BUNDAN ONCE YASADIGI TUM REPO KRIZLERINDE AYNI SENARYO ILE KARSILASILDI ONCE SIKILASMA BASLADI, REZERV TALEBI TAM TAHMIN EDILEMEDIGI ICIN DENEME YANILMA YOLUNA GIDILDI ANCAK HER SEFERINDE REPO PIYASASINDAKI ORANLAR FED ORANLARININ UZERINE CIKTI. BUNUN SEBEBI, PARA PIYASASI FONLARININ LIKIDITE SAGLAYICISI KONUMUNUN PIYASADAKI HAZINE TAHVIL-BONO ARZININ ARTISI NEDENIYLE ZAMAN ZAMAN DARALMASI VE PARA PIYASASI FONLARININ BURADA YALNIZ KALMASI. BANKALAR, REPO PIYASASINDA MARJINAL FONLAMA KANALI OLARAK TANITILMISTI FAKAT REPO ORANLARI YUKSELDIGINDE BANKALARIN BIS KRITERLERI NEDENIYLE REPONUN BILANCO MALIYETINE GIRMEKTE CEKIMSER KALDIGI HER SEFERINDE GORULDU. NETICESINDE FED, IHTIYATI ONLEMLER ALMAK DURUMUNDA KALDI. BUGUN ISE BESSENT’IN ACIKLAMALARINA BAKTIGIMIZDA FED’IN BANKALARIN SLR BENZERI RASYOLARINI ESNETMEYE BASLAYACAGINI VE KALICI BIRER REPO KANALI ACMAK ISTEDIGINI GORUYORUZ. ANCAK REPO KANALLARININ ACILMASINI BIRKAC FARKLI NETICESI DE OLACAK GIBI GORUNUYOR. BUNLARDAN BIRINCISI GENEL OLARAK DEALER KURUMLARIN UZERINDEKI YUKUMLULUKLERIN AZALTILMASI GUNDEMI. BUNU YAPMAYA BASLADIGINIZDA ASLINDA 2008 KRIZININ DONGULERINDEN BIR TANESINI DE HAZIRLAMIS OLUYORSUNUZ. DEALER BILANCOLARI, BUGUN EURODOLLAR SISTEMINDE PARANIN ANA YARATILDIGI YER, DUNYANIN HER YERINDE, SISTEMDE DOLASAN “GERCEK DOLAR” VE DEALER BILANCOLARI TARAFINDAN YARATILMIS OLAN DOLAR KULLANILIYOR. PARA HIYERARSISI OLARAK BAKTIGIMIZDA, FED, TERS REPO VE IORB GIBI KANALLAR SAYESINDE EN GUVENLI PARA OLAN DEVLET PARASINA ERISIMI SAGLAYABILMISTI, 2008 KRIZI SONRASI AZALAN RISK ISTAHI VE REGULASYONLAR DEALER BILANCOLARINI UZUN SURE DUSUK SEVIYELERDE TUTMUSTU . SIMDI ISE BIR SIKISMA ANINDA BU DEVLET PARASINA ERISIM ISTEYECEK OLAN COK, DEALER’LAR TARAFINDAN YARATILAN COK DAHA BUYUK BIR PARA ARZI ILE KARSILASMAMIZ MUMKUN, RISK ISTAHI ARTIYOR (AI VE ENDUSTRIYELLESME ICIN KAMU DESTEKLERI VE VERIMLILIK) VE DEALER’LARIN ONUNDEKI ENGELLER ORTADAN KALKIYOR. IKINCI KONU ISE ONCEKI YAZILARDA BAHSETTIGIM, HAZINE TAHVILI DISINDAKI KIYMETLERIN DE REPOLANABILMESI KONUSUNDA BAZI OPERASYONLARA GIRISILEBILME IHTIMALI. ONUMUZDE BIR AI BALONU VAR, FINANSAL SISTEME ENTEGRASYONUNUN HALA BASINDAYIZ VE YAPILAN TUM BU DEGISIMLER, HEM AI’IN DESTEKLENMESI ICIN YAPILACAK BUTCE ACIKLARININ FINANSMANINDA KULLANILACAK OLAN YUKSEK TAHVIL ARZININ LIKIT HALE GETIRILMESI, HEM DE BURADAKI KREDI SPREADLERINI VE SERMAYE MALIYETLERINI ASAGI CEKMEK UZERINDEN TANIMLANIYOR OLACAK. OZETLE, AMPLE RESERVE SISTEMININ DARALTILMASI BIR SORUN DEGIL, ZATEN PARA BUGUN DUNYANIN HER YERINDE DEALER BILANCOLARI UZERINDEN YARATILIYOR VE BURASI DAHA DA DESTEKLENECEK. HAZINE TAHVILLERININ BU ANLAMDA UCUZ OLDUGUNU DUSUNUYORUM. ANCAK NE OLURSA ISLER KARISABILIR DIYE DE SORMAK GEREKIYOR. HAZINE TAHVILLERININ FINANSAL MIMARININ TEMELI OLDUGUNU VE TAHVILLERIN TEMINAT OLARAK KULLANILDIGI BIR SISTEMIN ICERISINDE YASADIGIMIZ HEPIMIZIN MALUMU VE BU TAHVIL PIYASALARININ ARTIK FARKLI BIR ARACSALLASTIRILMA ICERISINE GIRECEGINI, CIN-ABD REKABETINDEN GOREBILIYORUZ. YENIDEN ENDUSTRIYELLESMEK ISTEYEN, AI ALANINDA LIDERLIGI ELDEN BIRAKMA NIYETI OLMAYAN BIR ABD ILE KARSI KARSIYAYIZ. TUM BU KONUSTUKLARIMIZIN ANA NOKTASI, ARTMAK DURUMUNDA OLAN FONLAMA IHTIYACI, BU FONLAMA IHTIYACI DA CIN’IN BUGUNKU KAZANIMLARINI GERI ALMA STRATEJISININ ANA UNSURU. ABD, FINANSAL OLARAK GELEN SERMAYE GIRISLERI NEDENIYLE PAHALI KALMAK ISTEMIYOR, SERMAYE GIRISLERI NEDENIYLE ENDUSTRIYEL URETIMINDEN TAVIZ VERMEYE NIYETLI DEGIL VE STABLECOINLER BASTA OLMAK UZERE BIRCOK ADIM ATARAK DOLAR YARATIM SURECININ KONTROLU ALTINA ALMAK ISTIYOR. PEKI BURADA FINANSAL ACIDAN CIN’IN ROLU NEDIR? BURADA BIRAZ ZOLTAN POZSAR’DAN YARDIM ALMAK FAYDALI OLABILIR. ZOLTAN POZSAR’IN BRETTON WOODS 3 YAZISI ZAMANINDA COK TARTISILMISTI. RUSYA’NIN REZERVLERININ DONDURULMASININ ARDINDAN POZSAR, RUSYA’NIN HAMMADDELERINI CIN’IN ALABILECEGINI VE HAMMADDE TARAFINDAN BATI DUNYASININ HEM FINANSAL HEM DE HAMMADDE TEDARIGI OLARAK SIKISTIRABILECEGINI VE YENI, COMMODITY BASE BIR PARA SISTEMINE GECECEGIMIZDEN BAHSETMISTI. CIN’IN BUNU YAPARKEN YA ELINDEKI ABD TAHVILLERINI SATACAGI YA DA QE YAPABILECEGINI ONE SURMUSTU. BURADA QE YAPTIGI SENARYODA ENFLASYON ILE KARSILASILABILIR KORKUSU BIRAZ YERSIZ DIYE DUSUNUYORUM OZELLIKLE BUGUNDEN BAKINCA ANCAK BELIRTTIGI KRITIK BIR DINAMIK VAR CIN’IN SAKLAMA KAPASITESI VE NAVLUN GUCU. ASLINDA POZSAR’IN HAMMADDE UZERINDEN TANIMLAMAYA CALISTIGI GUC, URETIM KAPASITESI VE AI LIDERLIGI, HATTA CIP ALANINDAKI LIDERLIK OLARAK GENISLETILMELI. HAMMADDELER UZERINDEN ASLINDA MERKEZ BANKALARININ ALTIN REZERVLERININ PAY OLARAK BUYUMEYE DEVAM ETMESI, CIN’IN ARTIK TASARRUF FAZLASI ILE ABD’YI FONLAMAK YERINE URETIM GUCUNU FINANSALLASTIRMASI VE ALTINA DAYALI BIR TICARET-FINANS SISTEMI KURABILMESI ICIN KRITIK OLARAK GORULEBILIR FAKAT HAMMADDE TANIMINI BIRAZ DAHA GENISLETIRSEK TAM OLARAK GUCUN NEREDEN GELDIGINI GOREBILIYORUZ. BUGUN YARI ILETKEN DUNYASINDA FOTONIK-OPTIK MIMARILERINDE HAYATI ONEMI OLAN GALLIUM, HAFIZA CIPLERINDE KULLANILAN TUNGSTEN MATERYELLERI CIN’DEN GELIYOR. FREEPORT MCMORAN’NIN ACIKLAMALARINA BAKTIGIMIZDA HALA ABD’NIN BAKIR RAFINERILERINDE CIN’E BAGIMLILIGI OLDUGUNU GORUYORUZ, ALUMINYUM URETIMINDE ISE ENERJI MALIYETLERI NEDENIYLE CIN EN BUYUK LIDER. BUNLARIN HEPSI, BIR ARAYA GELDIGINDE, CIN’IN TUM DUNYAYA BIR EUROYUAN BENZERI SISTEM DAYATABILECEK GUCU OLDUGUNU GORUYORUZ, SONUCTA EURODOLLAR SISTEMI DE BU SEKILDE BASLAMAMIS MIYDI? TAM BURADA YENI BIR SORU KARSIMIZA CIKIYOR, CIN, YUAN’IN SERBEST DOLASIMINA IZIN VERECEK MI VE BUGUN ABD’NIN YASADIGI SORUNLARI YASAMAK ISTIYOR MU? REZERV PARA KAVRAMINI KONUSURKEN ISTER ISTEMEZ OFFSHORE KAVRAMINI DA KONUSUYOR OLUYORUZ VE OFFSHORE SISTEMI ASLINDA ABD DOLARINI DUNYANIN HER YERINDE GECER PARA YAPAN OLGU. DUNYADA DOLARIN BIRKAC KANALDAN TEDAVULU MEVCUT, BIRINCISI ABD’LI TASARRUF SAHIPLERININ ABD’LI BIR BANKANIN OFFSHORE HESABINA CIKARDIGI MEVDUAT VE O MEVDUATIN YURTDISINDA HAREKET ETMESI, IKINCISI ABD’LI MEVDUAT SAHIBININ PARAYI OFFSHORE’A CIKARMASI ANCAK MEVDUATIN TEKRAR ABD’ICERISINE GERI GETIRILMESI (ROUND-TRIPPING), SONUNCUSU ISE TAMAMEN ABD DISINDA YARATILAN BIR KREDININ TAMAMEN ABD DISINDA BIR TEDAVULDE OLMASI. BUGUN HACIM OLARAK BAKTIGIMIZDA SONUNCU YANI “PURE EURODOLLAR” EN BUYUK PAYI ALIYOR. CLAUDIO BORIO GIBI PARA SISTEMINE KARSI KARAMSARLIGI OLAN IKTISATCILARIN CALISMALARINA BAKTIGIMIZDA YUAN HAKKINDA SOYLE BIR TEZ MEVCUT, MADEM EURODOLLAR BUYUK OLCUDE DISARIDA DONUYOR, O ZAMAN BUNUN ABD’NIN SERMAYE HESABINA HERHANGI BIR ETKISI YOK, YANI REZERV PARA OLMAK DEMEK CARI ACIK VERMEK DEGILDIR DIYORLAR. ANCAK BU ACIKLAMANIN EKSIK OLDUGU KANAATINDEYIM, CUNKU BU EURODOLLAR SISTEMI, ABD DISINDA DONERKEN BIR TEMINAT MEKANIZMASI UZERINDEN KALDIRACLANIYOR, BU TEMINAT TALEBI DE ABD TAHVILLERININ TALEBINI OLUSTURAN ANA UNSUR. IKINCISI, BIR KRIZ ANINDA YUKARIDA BAHSETTIGIM PARA HIYERARSISI CALISACAKTIR VE DEALER’LARIN, BANKALARIN URETTIGI BU EURODOLLAR’LAR, GERCEK DEVLET PARASI TALEBINE DONECEKTIR. YANI CIN BURADA SERMAYE HESABINI ACMA YOLUNA GITMEK ISTER MI? ABD’NIN YERINE GECMEYI GERCEKTEN ISTIYOR MU? BUNLAR BASKA BIR YAZININ KONUSU. OZETLE ANA SAVAS, URETIM HATLARINDAKI KORUMACILIKTAN VE TUM HAMMADDELERIN TICARETINDEN GECIYOR. BUGUN ABD, GEMI VE NAVLUN ALANINDA COK ZAYIF, HAMMADDE URETIMINDE VE DEPOLAMASINDA COK ZAYIF, KILICLAR CEKILMEDEN ONCE TUM BU HAMMADDE FIYATLARINDA VE MADENCILERDE ONEMLI HAREKETLER GORECEGIZ. BU YASANDIGI ZAMAN TAHVIL PIYASALARININ KORKU SALACAGINI DUSUNUYORUM, SU AN ISE BU DONGUDE DEGILIZ. HALA APPLE CIN’DE SATIS YAPIYOR, GALLIUM IHRACATINDA KOTALAR ESNETILIYOR. ABD, BU DONUSUMDE CIN’IN URETIM GUCUNU FINANSALLASTIRMADAN ONCE ADIMLAR ATMAYA CALISIYOR, CIN DE BU AVANTAJLARININ ZIRVESINDE VE ABD KRITIK HAMLELER ATMADAN KARSILIGINI ALMAK ISTEYECEKTIR. GORDUGUMUZ BUYUK KAMU ACIKLARI, GEMI URETICILERINDEN ALINAN HISSELER, CIP SEKTORUNE VERILEN DESTEKLER, TARIFELER DAHA BASLANGIC. BUNLAR OLURKEN, HAZINE TAHVILLERI VE REEL GETIRILERIN BUGUNKUNDEN COK DAHA DUSUK SEVIYELERDE DENGELENMESININ BIR ABD STRATEJISININ GEREKLILIGI OLDUGU KANAATINDEYIM. SU ANDA GUZEL GUNLERDEYIZ, IKI TARAF DA SIPER KAZIYOR. SIPERLER KAZILDIKCA VARLIK FIYATLARINDA DAHA DA YUKSEK BIR SEYIR GORECEGIZ, SONRASINDA ISE ENTERESAN BIR DUNYA BIZI BEKLIYOR OLACAK. UTKU OKTAY ACUNDEGER DETAYLI BILGI ALMAK, IS YATIRIM’IN GUNCEL RAPORLARINA ULASMAK ICIN ASAGIDAKI LINKI KULLANABILIRSINIZ. HTTPS://ARASTIRMA.ISYATIRIM.COM.TR/2026/07/09/TAHVIL-PIYASALARI-BIR-DEGISIM-SENARYOSU/ IS YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. WWW.ISYATIRIM.COM.TR *** YASAL UYARI BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR. 09.07.2026 16:49:16