Altın yatırımcıları, enflasyona daha fazla odaklanan bir Fed'in değerli metalin uzun vadeli yükseliş trendini rayından çıkaracağını varsaymamalıdır.

 

Yeni atanan Fed Başkanı Kevin Warsh, para politikasına daha şahin bir yaklaşım sinyali verirken, altın için kısa vadeli olumsuzlukların, politika kaynaklı belirsizliği azaltarak ve yatırımcıların dikkatini Amerika'nın kötüleşen mali durumuna geri çevirerek, piyasanın uzun vadeli temellerini güçlendirebileceğini tahmin ediyoruz.

 

Fed Başkanı Warsh, Çarşamba günü düzenlediği ilk basın toplantısında, enflasyonla mücadeleyi liderliğinin temel direklerinden biri haline getirerek fiyat istikrarının önemini vurguladı. Piyasa, Warsh’ın yorumlarını şahinvari olarak algıladı ve yatırımcıların gelecekteki faiz artışlarına ilişkin beklentileri yükseltti.

 

Yatırımcılar, şahin bir Fed kararını otomatik olarak altın için düşüş anlamına gelecek şekilde değerlendirmemelidir. Bu durum belki ancak kısa vade için geçerli olabilir. 

 

Altın piyasasında kısa vadede çalkantı görülmeye devam edileceği tahmin edilmekle birlikte orta vadede volatilitenin azalacağını ve bu durumun genel olarak altın piyasasına olumlu yansıyacağını değerlendiriyoruz. 

 

Warsh'ın en önemli reformlarından biri, Fed'in ileriye dönük yönlendirmeye olan bağımlılığını azaltmak ve finansal piyasaların ekonomik koşulları işaret etmede daha büyük bir rol oynamasına izin vermektir. Bugüne değin, aşırı iletişim ve politika sinyalleri piyasaları bozdu ve oynaklığı artırdı.

 

Fed bugüne değin çoğu kez gecikmeli kararlar aldı ve bu durum ekonomiye daha büyük zarar verdi. Böylesi büyük hataların önlenmesi volatiliteyi azaltacaktır. 

 

Fed'in ekonomik tahminleri ve noktasal grafik verileri, gereksiz piyasa dalgalanmalarına yol açmasının yanı sıra, hiçbir zaman doğru tahmin araçları olmamıştır.

 

Altın yatırımcıları için, para politikası belirsizliğinin azalması beklenmedik bir fayda sağlayabilir.

 

Yatırımcılar, Fed'in her açıklamasına, noktasal grafik projeksiyonuna veya faiz oranı tahminine takıntılı bir şekilde odaklanmak yerine, özellikle ABD'nin artan borç yükü gibi altını güçlü bir şekilde desteklemeye devam eden yapısal konulara odaklanmaya başlayabilirler.

Sürdürülemez bütçe açıklarıyla karşı karşıyayız. Piyasanın daha çok mali tarafa odaklanması gerekiyor.

 

Bu değerlendirmeyi, birçok analistin yüksek faiz oranlarının ve yükselen tahvil getirilerinin altın fiyatları için önemli bir engel teşkil edip etmediği konusunda tartışmaya devam ettiği bir dönemde ortaya koyuyoruz. Genel kanıya göre, yükselen getiriler, altın gibi getiri sağlamayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırır.

 

Fırsat maliyetleri yatırımcıların kıymetli metallere sahip olma kararlarını belirleyecektir. 

 

Altın, portföy içinde parasal istikrarsızlık ve mali bozulma dönemlerinde satın alma gücünü korumak da dahil olmak üzere birçok işlevi yerine getirir.

Yatırımcılar satın alım güçlerini koruyabilmek adına altın varlığına yönelmeye devam ediyor. 

 

Eğer Warsh para politikasına yeniden güvenilirlik kazandırmayı ve enflasyona karşı mücadelede ilerleme kaydetmeyi başarırsa bile, bu süreç yıllar sürecektir. Fed’in 1980’li yılların efsane başkanı Paul Volcker enflasyonu kırmasına karşın istenen resmi enflasyon hedefine dönebilmeleri yıllar almıştı. Volcker ABD enflasyonu konusunda anlamlı kazanımlar elde edebilmiş ama enflasyonu resmi %2 enflasyon seviyesine çekememişti. ABD’de enflasyon ancak Alan Greenspan döneminde %2 resmi enflasyon hedefine dönebilmişti. 

 

Altın üzerindeki son baskının bir kısmı jeopolitik gelişmelerden, özellikle de İran'la ilgili gerilimlere piyasanın verdiği tepkiden ve bunların petrol fiyatları, enflasyon beklentileri ve reel faiz oranları üzerindeki etkisinden kaynaklanmaktadır.

Orta vadede bu ilişkiler normale dönecektir. 

 

Altın ve ham petrol fiyatları arasındaki korelasyonun kırılma yaşaması beklenirken bu kırılma altın piyasası için olumlu sonuç verecektir. 

 

Yatırımcılar, altına yatırım yapma gerekçesini sadece faiz oranları üzerine yapılan basit bir tartışmaya indirgemekten kaçınmalıdır.

 

Daha disiplinli ve enflasyona odaklı bir Fed, piyasadaki belirsizlik kaynaklarından birini ortadan kaldırabilir, ancak kalıcı bütçe açıkları, artan devlet borcu ve devam eden jeopolitik risklerin yarattığı uzun vadeli zorlukların üstesinden gelmek için pek bir şey yapmaz.

 

Bu faktörler, Fed'in politika yolu ne olursa olsun, yatırımcıların altına olan yatırımlarını sürdürmeleri için güçlü nedenler olmaya devam ediyor.