ETF girişlerinde anlamlı bir toparlanma olmazsa, altın 2026 yılı ikinci yarısında ons başına 5200 $ seviyesine yükseliş hedefine ulaşmakta zorlanabilir.

Bununla birlikte Morgan Stanley yıl sonu ons altın fiyatını 5200 $ seviyesinde tutmaya devam ediyor. 

 

Merkez bankalarının altın alımları yeniden başlarken, ETF akışları faiz beklentilerindeki değişikliklere daha duyarlı görünüyor. Altın piyasası için eksik olan parça ETF talebi – altına dayalı yatırım fon talep eksikliği göze çarpıyor. ETF talebi her zaman için Fed yol haritası, reel getiriler ve ABD dolarına karşı hassas tepkiler vermiştir. 

 

Morgan Stanley altının uzun vadeli görünümünü güçlü boğa piyasasında görmeye devam ediyor. Orta Doğu’da gerilimin nispeten azalma göstermesi ve ham petrol birim fiyatlarının düşüş eğiliminde olması enflasyon beklentilerini rahatlatıyor. Bununla birlikte Fed’in giderek daha şahin bir tonda söylem geliştirmesi var olan yüksek faiz seviyelerinin beklenenden daha uzun bir süreliğine korunabileceği beklentisini yaratıyor. 

 

ABD’de politika faizlerinin uzun bir süre daha yüksek kalmaya devam edecek olmasının hatta yılın geri kalanında en az bir faiz artırımına gidilecek olmasının sonucunda 10 yıllık reel getiri oranlarını Şubat ayı seviyelerinin oldukça üzerine çıkarmış oldu. Bu zeminde altına dayalı yatırım fonlarından net çıkışlar görülmeye başlandı. Bu çıkışlar da altın birim fiyatının düşmesi sonucunu getirdi. 

 

Morgan Stanley Mayıs ayı başında belirtmiş olduğu 5200 $ spot ons altın fiyat hedefine bağlı kalmaya devam ediyor. Dev finans kurumuna göre Orta Doğu’da son aylarda yaşanan artan jeopolitik belirsizlikler doğal olarak altın piyasasına zorluklar yaşattı.

İran ve ABD arasında yaşanan çatışmalar küresel ölçekte enerji arz şoklarını tetiklerken ABD’de faizlerin düşürülebilme umutlarını yok etti. Böyle bir ortamda altının güvenli liman talebini koruyamamış olması çok normal. Böylece, altının para politikasına duyarlılığı, fiyatını belirleyen en önemli faktör haline geldi. Bu durum, altının güvenli liman statüsünü gölgelemiş ve hem jeopolitik hem de enflasyon risklerine karşı bir korunma aracı olarak etkinliğini azaltmıştır.

 

Yüksek petrol fiyatları, enflasyon baskısını artırarak Fed'i gevşeme politikası duruşunu yeniden değerlendirmeye zorladı ve bunun sonucunda piyasalar bu yıl faiz indirimleri beklentilerini bir kenara bırakmak zorunda kaldı.

 

Altın varlığı reel getiri oranlarına karşı hassas kalmaya devam edecektir. Bu yılki faiz artırımı sonrası Morgan Stanley 2027 yılı Ocak ve Mart aylarında faiz kesintileri öngörüyor. Bu altının yararına olacaktır.

ETF alım kararları özellikle politika sinyallerine karşı hassas ve altın şu anda reel faiz oranlarıyla yeniden hizalanıyor.

 

Ayrıca, İran çatışması ne kadar uzun sürerse, altın için riskler de o kadar artmaya devam edecektir.

 

Piyasalar uzun süreli faiz sabitlemelerini ve hatta faiz artırımlarını öngörmeye başlarsa altın fiyatları düşüş eğilimini sürdürebilir.