Altının son dönemdeki düzeltmesi, yatırımcılar için cazip bir giriş noktası yarattı. Yine de kısa vadede ters rüzgarlar altın piyasasını baskı altında tutmaya devam ediyor.

 

Altının uzun vadeli yükseliş trendini yönlendiren faktörler sağlam bir şekilde değişmeden kalmaya devam ediyor.

 

Bugün için ABD dolar endeksi çok güçlü seyrediyor olabilir. Bu güç Fed’in yakın dönemde faiz artırımına gidecek olmasından besleniyor. Ayrıca küresel ölçekte dolar varlığından uzaklaşmaya devam edildiğini hatırlatalım. ABD doları artık küresel baskın rezerv varlığı değil. 

 

Altın piyasasında var olan fiyatlama göreli olarak iyi seviyede alım fırsatı sunuyor olabilir. Tabi bu değerlendirme orta ve uzun vadede işlerlik kazanacak bir fırsat anlamına gelmektedir. Uzun vadede ABD dolarından kaçınmanın daha da güçleneceğini tahmin ediyoruz. 

 

Altın, son haftalarda önemli satış baskısıyla karşı karşıya kaldı. Bu durum, yatırımcıların Fed Başkanı Kevin Warsh'ın daha şahin bir politika duruşu sergilemesine ve Orta Doğu çatışmasıyla ilgili endişelerin azalmasına verdiği tepkiden kaynaklandı.

Spekülatif yatırımcıların, devlet tahvili alıcılarının ve sistematik trend takip fonlarının son dönemdeki düşüşe katkıda bulunduğu görülüyor. Spekülatif pozisyonlardaki aşırı değişim göz önüne alındığında, olumsuz etkilerin büyük bir kısmı zaten piyasaya yansımış durumda.

 

Kısa süreliğine ons altın 4000 $ seviyesi altına gerileyebilir. Bir kez küresel ölçekte petrol akışı yeniden kurulduğunda merkez bankalarının yeniden altın rezerv artırımına devam edeceği görülecektir. 

 

Son birkaç yıldır altın piyasasında yaşanan en önemli gelişmelerden biri, ülkelerin rezervlerini ABD doları cinsinden varlıklardan uzaklaştırarak çeşitlendirme arzusunun artması olmuştur. ABD’nin her fırsatta ABD dolarını bir silah olarak kullanmış olması merkez bankalarının altın satın alımlarının tetikleyicisi ve hızlandırıcısı olmuştur. Bu eğilimin pek de tersine döneceğini düşünmüyoruz. 

 

Ülkeler ABD doları ve ABD Hazine varlıkları dışında saklama değeri olan varlık arayışı içerisindeydiler. Ülkeler bu noktada altın varlığını tercih etmeye başladı. Özellikle son 4-5 yıllık süreçte altın varlığı rezerv önemini artırdı. Orta vadede ülkelerin petrol akışlarını sağlamaya başlaması petrol gelirlerinin ağırlıklı olarak altın varlığına yatırılması sonucunu getirebilir. Özellikle bu paranın ABD Hazine varlıklarına gitmeyeceğini söyleyebiliriz. 

 

Altın piyasası kısa vadede çalkantı görmeye devam edebilir. Sürekli artan faiz oranları ve başarılı bir şekilde sabit tutulan enflasyon beklentileri, metaller üzerinde geçici bir baskı oluşturabilir. Altın, özellikle yüksek enflasyon dönemlerinde, getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırdığı durumlarda, her zaman iyi performans göstermez.

 

Yatırımcılar kısa vadeli faiz oranı dalgalanmalarından ziyade daha büyük yapısal temalara odaklanmalıdır. Altın, yatırım portföyü içinde savunma amaçlı bir varlıktır. Altına yönelen perakende akışı büyük ölçüde temizlendi, bu nedenle şu anda panik satışına yakalanmak pek olası görünmüyor.

 

Genel makroekonomik ortam, altına yönelik stratejik yatırımları desteklemeye devam ediyor.

Küreselleşmenin tetiklediği enflasyon düşüşünün on yıllarca süren etkisini tersine çeviren üretim ve tedarik zinciri yeniden yapılanması nedeniyle enflasyonun yapısal olarak pandemi öncesi seviyelerin üzerinde kalması bekleniyor.

 

Pandemiden önce, Çin'den gelen ucuz ithalat, gelişmiş ekonomilerde enflasyonun baskılanmasına yardımcı oluyordu. Bu dinamik artık değişiyor. Enflasyonun son yirmi yılda görülen istikrarlı düşük seviyelere geri dönme olasılığı daha düşük.

 

Altın fiyatlarındaki son düzeltme, uzun süreli bir ayı piyasasının başlangıcından ziyade, daha büyük bir yükseliş trendi içindeki yeni bir döngü başlangıcı gibi görünüyor.

 

Dolardan uzaklaşma eğilimi devam ederken kıymetli metale yatırım talebinin akmaya yeniden başlaması yıl sonunda ons altın fiyatını kolaylıkla 4500 $ seviyesi üzerine atabilir. 

Altın piyasası yatırımcılarını bekliyor. Yapısal faktörler uzun vadede altın varlığını desteklemeye devam edecektir.