Kısa vadede ABD doları ve ABD Hazine tahvil getirileri altının yukarı yönlü hareketlerini sınırlandırıyor. 

Ama artan çeşitlendirme talebi, merkez bankalarının satın alımları ve altına dayalı yatırım fonlarına girişler altın birim fiyatını yıl sonunda doğru destekleyecektir. 

 

Altın varlığı Orta Doğu çatışmaları yaşandığı dönemde ralli gerçekleştiremedi. Bu aralıkta altın büyük ölçüde hisse senetleriyle paralel hareket etti. Son dönemde ABD getirileri altın fiyatlarını hareketlendiren ana unsur oldu. Kısa vadede altın birim fiyatının dar bir bantta işlem görmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. ABD dolarının son bir yılı aşan bir sürenin en iyi seviyelerinde olması altın fiyatlarını baskılamaya devam ediyor. Bir kez altına dayalı yatırım fonlarına yatırımcıların yeniden giriş sağlaması altın fiyatlarında yeni bir ralli başlatacaktır. 

 

Altın her zaman olduğu gibi geniş yüzeydeki portföy risklerine karşı en etkili çeşitlendiricidir. 

Son dönemde ABD getiri oranlarının yükseliş göstermesi altının fırsat maliyetini yükseltmiştir. Bu ortam altın fiyatları üzerinde baskı kurmuştur. 

 

Yükselişine devam eden ABD getirileri ve özellikle güçlü ABD doları ortamında altın en azından kısa vadede dar bir aralıkta işlem görmeye devam edecektir. Bir kez ABD dolar endeksi düşüşe geçtiğinde altın piyasasında yeni soluklu boğa koşuları görebileceğiz. 

Tahminlerimiz yıl sonuna doğru altın birim fiyatının yükseliş göstereceği yönünde. 

 

Bu dönemde altın için Çin’de gelen talep iyi seviyelerde. Şangay altın primi Londra piyasalarına kıyasla ons başına 20 $ seviyelerinde konumlanıyor. Bu prim seviyesi Çin piyasasında altın talebinin güçlü olduğunu gösteriyor. Ki bu talebinin büyük bir kısmı kurumsal talep. Kuyumculuk ve altın parada talep hala zayıf ilerlemekte. Bu kısmen mevsimsel yaşanan bir talep durgunluğu. Son dönemde hem Çin hem de Hindistan’da hayata geçirilen bazı yeni düzenlemeler altın varlığını destekliyor. Çin’de önde gelen sigorta şirketleri bünyelerinde belli bir oranda külçe altın artık tutabiliyor. Hindistan’da benzer bir şekilde varlık yöneticileri artık belli bir oranda ellerinde külçe altın tutabiliyor. 

 

Çin Merkez Bankası geçtiğimiz ay 8.1 ton miktarında güçlü sayılabilecek bir oranda altın satın alımı gerçekleştirdi.

 

Ons altın fiyatı Ocak ayı sonunda 5600 $ seviyesinde tüm zamanların zirvesini görmüş olabilir. Ama altın birim fiyatlarının hala iyi seviyede konumlandığını değerlendiriyoruz. İran ABD savaşı döneminde enflasyon korkularının baskın gelmesi, tahvil getirilerinin artması ve dolar endeksinin gücü hazır nakit kullanımını dayattı. Bu ortamda bu nakdi yatırımcıları portföylerindeki altın sağladı. Doğal olarak bu altının nakde dönüştürülmüş olması altın birim fiyatlarında baskı kurdu ama bu durum altının bir güvenli liman varlığı olmadığı anlamına gelmemeli. Altın sonuçta bu nakdi kriz anında sağlayan ana varlık konumundaydı. 

 

Altın piyasasında yaşanan tasfiyeler çoğunlukla finansal piyasaya tepkiden kaynaklandı. Altın bu noktada bir bakıma bir sigorta poliçe işlevi gördü ve bu poliçe gerektiği noktada nakde çevrildi. 

 

Tarihsel olarak altın ve ham petrol fiyatları arasında pozitif bir ilişki vardı. 1970’li yıllarda altın ham petrol birim fiyatları ile güçlü doğrusal ilişkiye sahipti. Benzer korelasyon 1980’li yıllarda da vardı. 90’lı yıllara girildiğinde bu ilişkinin kısmen kırılmaya başladığı gördük. Çünkü o dönemde petrol, küresel ekonominin daha az önemli bir parçasıydı. Bu korelasyon günümüzde 0.15 seviyelerinde ve hatta bazı durumlarda negatif alana kaydığı da görülüyor. 

 

Altın varlığı hem somut bir varlık olması hem de yüksek likiditeye sahip olması bakımından kesinlikle oldukça benzersiz bir yatırım aracı olmaya devam ediyor. 

 

Altının son dönemdeki düşük performansına rağmen, varlıklar arası korelasyonların artışı, bu sarı metali bir portföy çeşitlendiricisi olarak her zamankinden daha değerli kılıyor.

Uzun vadede altının boğa piyasa dinamikleri güçlü kalmaya devam ediyor.

 

Önümüzdeki altı aylık dönemde altının daha iyi bir performans göstereceğini tahmin ediyoruz. 

Enflasyon endişeleri, faiz oranlarında dalgalanmaya ve para politikası beklentilerinin yeniden fiyatlanmasına da yol açtı. Politika yapıcıların, ilerleyen dönemde gevşemeye gitmeden önce mevcut faiz oranlarını bir süre daha korumaları muhtemeldir.

Bununla birlikte, varlık sınıfları arası korelasyonların artmasıyla birlikte, çeşitlendirmeyi güçlendirmek için altın ve alternatif varlıklarından yararlanılmaktadır.

 

Yakın zamandaki geri çekilmeye rağmen, çeşitlendirme avantajları ve güvenli liman talebi nedeniyle orta ve uzun vadede altın konusunda iyimserliğimizi koruyoruz.

 

Kısa vadede yaşanabilecek altın piyasasındaki çalkantılar kısa ömürlü olacaktır. Çünkü altın piyasasının dayandığı zemin güçlü ve destekleyici bir zemin. Ayrıca, altın, jeopolitik belirsizlik ve merkez bankası alımları ortamında cazip bir portföy çeşitlendiricisi olma niteliğini koruyor.

 

Uzun vadede ABD dolarının maruz kalacağı olası satış baskıları altının pozisyonunu daha da güçlendirecektir. 

 

İran krizi patlak verdiğinden bu yana altın fiyatlarındaki hareketler beklentilere meydan okudu. Alışılagelmiş yaklaşım, tırmanan jeopolitik gerilimlerin ve ekonomik belirsizliğin sarı metali doğal olarak yukarı taşıyacağını varsayıyordu. Ama açığa çıkan nakit ihtiyacı altının agresif bir şekilde satılması sonucunu getirdi. 

 

Bu dönemde güçlü ABD doları altın için ters rüzgar yarattı ve altını elde bulundurmanın fırsat maliyetlerini yükseltti. 

Buna karşın ons altın hala 4000 $ seviyesi üzerinde ve geçtiğimiz son 12 aylık dönemde ABD doları cinsinden %24 üzerinde kazanım sağlamış durumda. Tüm olumsuzluklara, 5600 $ zirvesinin korunamamasına karşın bu hala çok iyi bir performans olarak değerlendirilmeli. 

 

Özellikle devam eden küresel dolarsızlaşma süreci bağlamında, altın için makul bir uzun vadeli yatırım gerekçesi varlığını koruyor. Bununla birlikte, son dönemdeki dalgalanma çarpıcı bir hatırlatma niteliğinde; Güçlü bir portföy çeşitlendirmesi, geniş kapsamlı bir yaklaşım gerektirir.