Zayıf ekonomik veriler, güçlü dolar ve derinleşen arz açığı ortamında gümüş paradoks yaratmaya devam ediyor.

 

Hayal kırıklığı yaratan istihdam raporu sonrasında gümüş ralli gerçekleştirmede başarısız oldu. Gümüş varlığı geçtiğimiz haftayı %4 üzerinde kayıpla kapatırken tarihi zirveden %50 oranında geri çekilme teknik olarak ayı satış kanallarına işaret ediyor. 

 

Gümüş piyasasında arz açıkları inatçı bir şekilde var olmaya devam etse de Fed’in şahin duruşu ağır basıyor.

 

Hayal kırıklığı yaratan bir ABD istihdam raporu, genellikle doları zayıflatıp daha gevşek bir para politikasına dair umutları körükleyerek değerli metallerde bir yükselişi tetikler. Ama bu sefer öyle olmadı. Gümüş bu veri sonrası aralıklı kazanımlar elde etmiş olsa da geçtiğimiz hafta kapanmadan bu kazanımlarını geri vermiş oldu. Görünüşte destekleyici nitelikteki verilerin fırsata çevrilememesi, herhangi bir getiri sağlamayan bu varlığın karşı karşıya olduğu güçlü olumsuz rüzgarları gözler önüne seriyor. Bu ortamda gümüş haftayı %4 üzerinde kayıpla kapattı.

 

Cuma günkü işlemlerde ons başına 60,2 $ seviyelerinde işlem gören spot ons gümüş hafta başındaki işlemlerde 58,9 $ seviyesinde baskı altında işlem görüyor. Gümüşün haftalık kaybı %4 civarında gerçekleşirken ay başında bu yana gümüş varlığı %5,1 oranında kayıp gördü. Yılın başından bu yana gümüş fiyatı %16,62 oranında kayıp yaşarken Ocak sonundaki zirvesi olan 121,78 $ seviyesinin yarısından fazlasını geri vermiş oldu. 

 

Gümüş piyasasında teknik ayrılıklar derinleşiyor. 

 

Gümüş piyasasında 61 $ destek seviyesinin aşağı yönde kırılması piyasadaki kırılganlığı ortaya koyuyor. Gümüş piyasasında ana direnç bölgeleri 61 $ - 64 $ aralığında. Bu seviyelerin yukarı yönde kararlı kırılmaları durumunda gümüş boğaları 70 $ seviyesini hedeflemek isteyecektir. Bununla birlikte gümüş piyasasında ayı piyasa sinyalleri oldukça belirgin. Gümüşün 50 günlük hareketli ortalaması 70 $ seviyelerinde. 200 günlük hareketli ortalama ise 73 $ seviyelerinde. Bugünkü fiyatlamada gümüş bu ortalamalarına oldukça uzak bir seviyede konumlanıyor. Gümüş piyasasında göreli güç endeksi 40,6 seviyesiyle nötr ama zayıf tarafa eğilimini korurken %51 civarındaki yıllıklandırılmış volatilite, derin bir sarsıntı içindeki bir piyasaya işaret ediyor.

 

ABD’de zayıf istihdam verisi ABD dolar endeksini baskılamalıydı ama bu olmadı. Bunun aksine piyasalar Fed’in Eylül ayında faiz artırımına gideceğini fiyatlandırmaya başladı. Bu ihtimal %60 seviyelerinde tahmin ediliyor. Fed bu şahin retoriği yineleyip duruyor. Son açıklanan Haziran ayı FOMC toplantı tutanakları enflasyona dair giderek artan bir huzursuzluğu ortaya koyuyor. 

 

Gümüş piyasasında kısa vadeli görünümde makroekonomik endişeler baskın olsa da, uzun vadeli temel göstergeler farklı bir tablo ortaya koyuyor. Küresel gümüş piyasası, giderek derinleşen bir arz açığıyla karşı karşıya.

Reuters, geçen yıl 40,3 milyon ons olan açığın 2026 yılında 46,3 milyon onsa yükseleceğini öngörüyor. Piyasada altı yıldır üst üste arz açığı yaşanıyor. 

 

En önemlisi, küresel gümüş üretiminin yaklaşık %70'i bakır, kurşun ve çinko madenciliğinin bir yan ürünü olarak elde edilmektedir.  Bu da arzın fiyat sinyallerine büyük ölçüde duyarsız olduğu anlamına geliyor. Böyle bir durumda, uzun soluklu bir boğa koşusu bile aradaki farkı hızla kapatmakta zorlanır.

 

J.P. Morgan gümüş varlığına dair orta vadede yapıcı görüşünü koruyor. Kurum 2026 yılı sonu için ons gümüş fiyatını 81 $ seviyelerinde öngörüyor. Bankanın öngörüsü, fiziksel piyasadaki sıkılığın sürmesine ve ilerleyen dönemde para politikasının gevşetilmesine dayanıyor.

 

Bu hafta ABD’de enflasyon verisi açıklanacak. Bu kritik. Ayrıca bu hafta Kevin Warsh’ın Kongre önündeki ilk para politika savunması gerçekleşecek. Her ikisinde de faiz oranının izleyeceği yola dair ipuçları piyasa katılımcıları tarafından yakından izlenecek. 

 

Orta Doğu’da gerilim yeniden artıyor. ABD İran’ı vurmaya devam ederken İran ise bölgedeki ABD bağlantılı hedefleri vuruyor. Bu ortamda ham petrol birim fiyatı artış gösterirken küresel enflasyon baskıları yeniden yükselebilir. Ham petrol birim fiyatı son hafta içerisinde %5 üzerinde kazanım elde etti. Bu durum enflasyon görünümünü giderek daha da karmaşıklaştırıyor. 

 

Bu arada New York Fed Başkanı John Williams, dikkatini yapay zekanın fiyatlar üzerinde potansiyel bir yapısal itici güç olarak talep yönlü etkisine çevirdi. Yapay zeka harcamaları ve beklentileri enflasyon yapısında yeni bir boyut oluştururken bu ortamda var olan sıkı para politikası beklenenden daha uzun bir süre korunabilir. 

 

Gümüş piyasasında mevcut fiyatlar ile hareketli ortalamalar arasındaki teknik uçurum, kalıcı bir toparlanmanın hem bir tetikleyiciye hem de zamana ihtiyaç duyacağını gösteriyor. Makroekonomik belirsizlik bulutları dağılana kadar, yapısal açık ile şahin tutumlu bir merkez bankası arasındaki çekişmenin, gümüş fiyatlarının dalgalı ve istikrarsız bir aralıkta seyretmesine yol açması bekleniyor.