Jackson Hole Sempozyumu gümüş için yılın en zorlu sınavı olabilir

Gümüş spot piyasada ons başına 70 $ seviyesine yaklaştıktan sonra düşüş eğilimine geçti. 

ABD’de Jackson Hole Sempozyumu öncesinde Hazine’nin geri alım duyurusu, Fed’in bilanço genişlemesi ve genel anlamda gümüş piyasasındaki arz açıkları ek kazanımları destekliyor. 

Cuma günü 70 $ seviyesi barajından dönen spot ons gümüş haftayı 69 $ seviyesinde kapatmıştı. Bu hamlenin ardındaki ivme hiç de gözden kaçacak türden değil. Gümüş piyasasında fiyatlar, geçtiğimiz hafta %6,5 ve son 30 gün içinde ise kayda değer bir oranda % 15 artış gösterdi.

Gümüş piyasasında yükselişi besleyen şey, sanayi talebinden ziyade Washington'ın işleyiş mekanizması gibi görünüyor. ABD Hazinesi’nin 19 Ağustos tarihinde geri satın alımları neredeyse iki katına çıkarmayı hedeflediklerini duyurması ardından kıymetli metaller güçlü kazanımlar elde etti. Hazine’nin açıkladığı bu duyuru en az 4 milyar $ ederinde bir operasyonu oluştururken ABD doları baskı gördü. Bunun sonucunda on yıllık Hazine tahvili getirilerinde yaşanan düşüş, değerli metaller gibi getiri sağlamayan varlıkların cazibesini artırdı. Buna, altı ay boyunca aylık 40-50 milyar dolarlık bir hızla yaklaşık 300 milyar dolar genişleyen Federal Rezerv bilançosunu da eklemek gerekir. Bu durum ABD’de fiilen parasal genişlemeye dönüş olarak görülmeli. 

Gümüş piyasasında teknik destekli bir kırılım görüyoruz. Grafik takipçileri, son fiyat hareketlerinde sadece politikanın körüklediği etkilerden daha fazlasını görüyor. Gümüş, haftalık zaman diliminde yedi aylık bir alçalan kama formasyonunun üzerine kesin bir şekilde çıktı. Temmuz ayındaki 55,50 $ dip seviyesinden bu yana fiyatları sıkıştıran bir formasyon kırılmış oldu. Bu direnç bölgesinin ortadan kalkması sonrası teknik olarak boğalar 75 $ seviyesini gözlemliyor. Geniş düzlemde cesur boğaların 80 $ - 90 $ seviyelerini gözlerine kestirebilecekleri görülüyor. 

Altın/gümüş oranı haftaya 67 seviyesi civarında giriş yaptı. Gümüşün son dönemde altına kıyasla daha iyi bir performans sergilemesine rağmen, söz konusu oran, bu beyaz metalin sarı muadiline kıyasla tarihsel olarak ucuz kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Ancak gümüşün bu büyük çıkışa giden yolu, hiç de doğrusal bir seyir izlemedi. Ağustos başında gümüş, 63-66 $ aralığında sıkışıp kalmıştı. Spot ons gümüş 10-14 Ağustos haftasında 64,69 $ seviyesinden kapanış gösterdi. 14 Ağustos'taki geri çekilme, kar satışlarının ve yeniden değerlendirilen faiz beklentilerinin etkili olmasıyla fiyatları 64 $ seviyesinin altına itti. ABD Hazinesi’nin tahvil geri satın alım duyurusu ise gümüşün yolunu kararlı bir şekilde değiştirmiş oldu. 

Gümüş piyasasında politika kaynaklı bir yükseliş mekanizması gözlemliyoruz. Bu hareketi salt spekülatif hamlelerden ayıran bir arz hikayesi olarak görebiliriz. Piyasa analistleri 2026 yılı sonu için de arz açıkları bekliyor. Bu son altı yıldır gümüş piyasasında görülen bir açık. Buna ek olarak, fiziksel piyasadaki sıkışıklık, son dönemdeki raporlarda sıkça dile getirilen bir konu oldu. Söz konusu yapısal unsur, fiyat geri çekilmelerinin zincirleme satış dalgaları yerine neden nispeten hızlı alımlarla karşılandığını açıklamaya yardımcı oluyor.

Makro tablo, zıt yönlü etkilerle daha da karmaşık bir hal alıyor. Hürmüz Boğazı çevresindeki jeopolitik gerilimler ve ABD ile İran arasında bir anlaşma ihtimali, gözlemciler tarafından güvenli liman talebini canlı tutabilecek unsurlar olarak gösteriliyor. Bu arada merkez bankaları rekor düzeylerde altın biriktirmeye devam ediyor. Kurumsal yatırımcılar genellikle her iki metalde de eşzamanlı olarak pozisyon aldıkları için bu eğilim gümüşü de dolaylı yoldan destekliyor.

Jackson Hole yol ayrımına gelecek olursak, sempozyum bu hafta Perşembe’den Cumartesi gününe kadar devam edecek. Şimdi tüm gözler Fed'in Jackson Hole sempozyumuna çevrildi. Burada ABD Merkez Bankası'nın daha fazla gevşemeye yönelik eğiliminin daha net bir şekilde belirginleşeceği tahmin ediliyor. Bu hafta açıklanacak çekirdek PCE enflasyon verisi ve ekonomik büyüme (GDP) verileri sempozyumda kullanılacak söylemi şekillendirecektir. Veriler Fed'in daha fazla gevşemeye hazır olduğuna işaret ederse, değerli metaller genellikle bundan fayda sağlar.

Yine de Fed bünyesindeki tüm sesler aynı söylemi tekrar etmiyor. Merkez bankasının beklenenden daha şahin bir duruş sergilemesi, kıymetli metaller piyasasında yaşanan yükselişin önünde kısa vadeli engeller oluşturabilir.

Kıymetli metal piyasaları dalgalı yapılarıyla dikkat çekiyor. 

Son dönemdeki tüm hareketliliğe rağmen, gümüş yılbaşından bu yana yüzde 2,3 ekside seyrediyor. 2025 yılı inanılmaz bir türbülans göstermişti. Metal yıla oldukça yüksek seviyelerde başladı, ancak sert bir düzeltme bu kazanımları sildi. Sonrasında mevcut toparlanma, kayıpların bir kısmını telafi edebildi. Gümüş piyasasında 30 günlük yıllıklandırılmış volatilitenin yüzde 37 seviyesinde seyretmesiyle birlikte, her iki yönde de sert dalgalanmalar temel beklenti olmaya devam ediyor.

Yatırımcılar açısından asıl soru, Hazine'nin geri alım gücü ile süregelen arz açıklarının birleşiminin, gümüş fiyatlarını sürdürülebilir bir şekilde 70 $ seviyesi üzerine taşıyıp taşıyamayacağıdır. Eğer bu gerçekleşirse gümüş boğaları 80 $ ve hatta potansiyel olarak 90 $ seviyesini hedef alacaktır. Eğer gümüş bu atılımı gerçekleştiremezse, bu durumda, metalin bu yılki seyri, geri çekilmenin de en az yükseliş kadar hızlı olabileceğine işaret edebilir. 

Spot piyasalarda Pazartesi günü öğle saatlerinde ons gümüş 68,96 $ seviyesinde alıcı buluyor. 

Bu analiz, altın ve gümüş yatırımı yapmak isteyen bireysel ve kurumsal yatırımcılar için hazırlanmıştır. Yatirimim.com, kıymetli metallerde güvenilir veri ve yorum sunmayı amaçlar.

YASAL UYARI:

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.